第七节 识别、评估和应对企业面临的利率风险
一、利率风险概述(理解)
(一)背景
企业愿意承受的利率风险水平和程度存在差异。不同企业在头寸组合或建头寸的活动上存在差异。
企业可通过改变投资、出借、融资和定价策略以及管理这些组合的到期日及对其重新定价(重新定价日)，改变其利率风险，从而达到期望的风险概况。许多企业还用资产负债表外衍生工具，如利率互换来调整其利率风险概况。
从收益方面来说，企业应考虑利率风险对净收入及净利息收入的影响，以充分评估利息收入和经营费用对产生企业利率风险敞口的作用。
从资本角度看，企业应考虑中长期头寸可能对企业未来财务业绩产生何种影响。
企业还应考虑利率风险如何与企业面临的其他风险共同作用。
在制定和审核企业利率风险概况及策略时，管理层应考虑企业的流动性和取得多种融资及进入衍生工具市场的能力。
最后，企业应考虑其利率风险概况与其商业战略是否相符。
(二) 利率风险的源头
利率风险可以定义为，公司的盈利能力或价值因利率变动而面临的风险。
●固定利率：债务或投资将产生固定的利息支出或带来固定的利息收入。
●浮动利率：债务利息支出或投资利息收入在借款或投资的期限内是变化的。浮动利率通常是以商定的参考利率加一定百分比的形式表示，并定期予以重新设定，通常是每隔3-6个月调整一次。
| 利率浮动的债务或投资 | 短期利率的变化可能对债务利息支出或投资利息收入产生重大影响 |
| 固定利率的债务或投资 | 如果利率固定的短期债务（或投资）需要定期重新磋商，其与利率浮动的债务或投资所面临的风险可能是一样的。 对于长期债务或投资而言，如果利率在未来下降（或上升），锁定在高（或低）利率的做法可能使公司面临风险。 |
【以下内容建议理解即可】
公司可能面临因其债务或投资的利率敏感性而产生的利率变动风险。但是，对于非金融公司，因其债务的利率敏感性而产生的风险将超过其投资的风险。而且，利率变动可能间接影响当前或未来的现金流。
例如，利率提高可能对银行按揭业务产生负面影响，原因是客户不愿意在高利率的环境下购买房地产，这是由于利率升高会使他们每月的可支配收入减少，或每月利息负担增加。
如果供货商因融资成本上升而提高产品价格，公司还可能受到高利率的影响，不过这种影响因公司而异。例如，一家超级市场可能注意到，在高利率的环境下，其成本在增加，但是不大可能失去客户基础。而奢侈品制造商可能陷入更糟糕的境地。随着利率的升高，投入物的成本及融资成本均会上升，同时高利率可能使消费者推迟对非必需品的购买。因此，奢侈品制造商很可能对利率的上升高度敏感。
【记忆】一般，利率对业务的影响取决于融资方式的选择：(1)资本结构;(2)固定利率和浮动利率相结合;(3)短期债务与长期债务相结合。
二、利率风险管理的概述(熟悉)
(一)有效的利率风险管理程序
1.设立综合风险管理程序，该程序可以明确以下责任和权利：
(1)识别由新的或现有的产品和活动而产生的潜在利率风险;
(2)设立和维持利率风险计量系统;
(3)颁布和实施策略;
(4)批准政策之例外情况。
2.在企业内部以书面形式进行沟通;
3.建立报告系统，高级管理层和董事会，或其下属的委员会，应至少每季度取得关于企业利率风险状况的报告，必要时可增加报告频率
4.高级管理层应实施内部监控程序
5.管理层和董事会应确保提供充分的资源以支持风险监察、审计和控制部门
6.负责风险监察和控制工作的人员或部门应与产生风险敞口的人员或部门相独立
(二)管理利率风险的组织结构
用以管理企业利率风险的组织结构可能各不相同，这取决于企业活动的规模、范围和复杂性。
权衡集权和分权
(三)评估利率敞口
为了评估利率风险对企业经营的潜在影响，管理完善的企业将考虑其对于企业收益(从收益或会计角度)及实际的经济价值(从经济或资本角度)的影响。
1.从收益的角度：会考虑利率变动将对企业的报告收益产生什么样的影响。
2.从经济角度：重点考虑了所有企业资产、负债和随利率变动而变动的、与利率相关的资产负债表外工具的经济价值。这些工具的经济价值等于其未来现金流量的现值。
由于很难准确地估计每个账户的市场价值，许多经济计量系统能记录价值的相对变动或敏感度，而非价值的绝对变动。
3.管理收益和经济敞口时要做的权衡：
要使收益和经济价值不受利率风险的影响，企业管理层必须做出某种权衡。
三、利率风险的计量与资料收集 (熟悉)
(一)利率风险的计量
●企业的风险计量系统应当能够识别和量化企业利率风险敞口的主要来源。
●企业利用不同的系统来充分捕捉利率风险敞口的全部来源。
●用于量化企业利率风险敞口的三种最常见的风险计量系统是重新定价期限差距报告、净收益模拟模型和经济估价或持续时间模型
(二)资料收集
四、在固定利率和浮动利率间进行选择时应考虑的事项 (理解，应对选择题)
(1)对未来利率变动的预期。如果预期利率将要下降，那么对于借款者来说，浮动利率更有吸引力。
(2)贷款或投资的期限。与长期贷款或投资相比，短期贷款或投资的利率变动更易预测;
(3)固定利率与浮动利率之间的差额;
(4)公司政策和风险偏好;
(5)利率敞口的当前水平及组合。
固定利率工具和浮动利率工具的适当组合，能够确保利率敞口的多样性，并成为“天然的避险工具”。
