（一）资产负债率
财务比率
分析说明
资产负债率=负债总额/资产总额
（1）该比率反映总资产中有多大比例是通过负债取得的；
（2）该比率衡量企业在清算时保护债权人利益的程度；
（3）资产负债率越低，企业偿债越有保证，贷款越安全；
（4）资产负债率越低，举债越容易；
（5）不同企业的资产负债率不同，与其持有的资产类别有关。
【注意】资产负债率与企业举债能力的关系。该指标越低，企业举债越容易，该指标越高，表明举债越困难。当资产负债率高到一定程度，由于财务风险过大，债权人往往就不再对企业贷款了。这也就意味着企业的举债能力已经用尽了。
（二）产权比率和权益乘数
分析说明
产权比率=负债总额/股东权益
（1）产权比率表明1元股东权益借入的债务数额。权益乘数表明1元股东权益拥有的总资产。
（2）它们是两 种常用的财务杠杆计量指标，与偿还能力有关，并且可以表明权益净利率的风险，也与盈利能力有关。
权益乘数=总资产/股东权益
【提示】产权比率和权益乘数是资产负债率的另外两种表现形式。要注意这三个指标之间的相互关系。
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（1）权益乘数、产权比率和资产负债率三者是同方向变动的
（2）一是已知一个指标，要能够计算出另外两个指标——需要在计算题中注意。
比如，已知资产负债率为50%，则权益乘数为2，产权比率为1。
在掌握时，三个指标要作为一个完整的知识点掌握。
（三）长期资本负债率
分析说明
长期资本负债率=长期负债（非流动性负债）/（长期负债 股东权益）
长期资本负债率反映企业的长期资本的结构，由于流动负债的数额经常变化，资本结构管理大多使用长期资本结构。
（四）利息保障倍数
分析说明
利息保障倍数=息税前利润/利息费用
（1）息税前利润=净利润 利息费用 所得税费用，通常可以用财务费用的数额作为利息费用。
（2）利息保障倍数可以反映债务政策的风险大小和长期偿债能力
（3）如果利息保障倍数小于1，表明自身产生的经营收益不能支持现有的债务规模。
（ebit-i）×（1-i）=ebet×（1-t）-i×（1-t）
通常，可以用财务费用的数额作为利息费用，也可以根据报表附注资料确定更准确的利息费用数额。
（五）现金流量利息保障倍数
分析说明
现金流量利息保障倍数=经营现金流量/利息费用
（1）该比率表明1元的利息费用有多少倍的经营现金流量作保障。
（2）该比率比以收益为基础的利息保障倍数更可靠。
（六）现金流量债务比
现金流量债务比=经营现金流量/债务总额
【分析】该比率表明企业用经营现金流量偿付全部债务的能力。该比率越高，承担债务总额的能力越强。
影响长期偿债能力的其他因素——表外因素
①长期租赁（指经营租赁）；
②债务担保；
③未决诉讼。
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【注意】
（1）母子率类指标：资产负债率、产权比率（股东权益负债率）、长期资本（长期）债务率
（2）权益乘数：股东权益的放大倍数
（3）利息保障倍数是指可以支付利息的收益（息税前利润）相当于利息的倍数。
（4）现金流量利息保障倍数，经营现金流量相当于利息的倍数
（5）现金流量债务比，经营现金流量与债务的比率。
（6）涉及现金流量，均为经营现金流量。
【例5】权益乘数为4，则（ ）。
a.产权比率为5 b.资产负债率为1/4 c.产权比率为3 d.资产负债率为75%
【答案】cd
【例6 】已知甲公司2005年末负债总额为200万元，资产总额为500万元，无形资产净值为50万元，流动资产为240万元，流动负债为160万元，2005年利息费用为20万元，净利润为100万元，所得税为30万元，则（ ）。
a.2005年末资产负债率为40% b.2005年末产权比率为2/3
c.2005年利息保障倍数为7.5 d.2005年末长期资本负债率为20%
【答案】abc
【例7 】下列各项中，可能导致企业资产负债率变化的经济业务是（ ）。
a.收回应收账款? b.用现金购买债券（不考虑手续费）
c.接受股东投资转入的固定资产?d.以固定资产对外投资（按账面价值作价）
【答案】c
【例8 】利息保障倍数等于1，企业就能保持按时付息的信誉，则非流动负债可以延续。（ ）
【答案】×
四、资产管理比率
（一）应收账款周转率（三种表示形式）
1.应收账款周转次数=销售收入/应收账款
2.应收账款周转天数=365/应收账款周转次数
3.应收账款与收入比=应收账款/销售收入
分析时应注意的问题：
（1）应收账款周转次数，表明应收账款一年可以周转的次数，或者说明1元应收账款投资可以支持的销售收入。
（2）应收账款周转天数，也被称为应收账款的收现期，表明从销售开始到回收现金平均需要的天数。
（3）应收账款与收入比，可以表明1元销售收入需要的应收账款投资。
【提示】在计算和使用应收账款周转率时应注意以下问题：
1.如果能够取得赊销额的数据，则应该用赊销额计算；否则，只好使用销售收入计算（不影响可比性，只是一贯高估了周转次数）；
2.应收账款年末余额的可靠性问题。应收账款是特定时点的存量，容易受到季节性、偶然性和人为因素影响。在应收账款周转率用于业绩评价时，最好使用多个时点的平均数，以减少这些因素的影响。
3.应收账款的减值准备问题。财务报表的应收账款是已经提取减值准备后的净额，而销售收入并没有相应减少。其结果是，提取的减值准备越多，应收账款周转天数越少。这种周转天数的减少不是好的业绩，反而说明应收账款管理欠佳。如果减值准备的数额较大，就应进行调整，使用未提取坏账准备的应收账款计算周转天数。
4.应收票据是否计入应收账款周转率。因为大部分应收票据是销售形成的，只不过是应收账款的另一种形式。应该将其纳入应收账款周转天数的计算，称为“应收账款和应收票据周转天数”。
5.应收账款周转天数不一定是越少越好。应收账款是赊销引起的，如果赊销有可能比现金销售更有利，周转天数就不会越少越好。收现时间的长短与企业的信用政策有关。
6.应收账款分析应与销售额分析、现金分析联系起来。正常的情况是销售增加引起应收账款增加，现金的存量和经营现金流量也会随之增加。如果一个企业应收账款日益增加，而销售和现金日益减少，则可能是销售出了比较严重的问题，促使放宽信用政策，甚至随意发货，而现金收不回来。
（二）存货周转率
存货周转率（三种计量方式）
1.存货周转次数=销售收入/存货
2.存货周转天数=365/存货周转次数
3.存货与收入比=存货/销售收入
分析时应注意的问题：
（1）计算存货周转率时，使用“销售收入”还是“销售成本”作为周转额，看分析的目的。如果分析目的是判断短期偿债能力，应采用销售收入。如果分析目的是评估存货管理业绩，应当使用销售成本。
（2）存货周转天数不是越低越好。比如，减少存货量，可以缩短周转天数，但可能会对正常的经营活动带来不利影响。
（3）应注意应付款项、存货和应收账款（或销售）之间的关系。
（4）应关注构成存货的产成品、自制半成品、原材料、在产品和低值易耗品之间的比例关系。正常的情况下，各类存货之间存在某种比例关系，如果某一类的比重发生明显的大幅度变化，可能就暗示存在某种问题。比如，产成品大量增加，其他项目减少，很可能销售不畅，放慢了生产节奏，此时，总的存货余额可能并没有显著变化，甚至尚未引起存货周转率的显著变化。
（三）流动资产周转率
流动资产周转率（三种表示方式）
1.流动资产周转次数=销售收入/流动资产
2.流动资产周转天数=365/流动资产周转次数
3.流动资产与收入比=流动资产/销售收入
分析时应注意的问题：
（1）流动资产周转次数，表明流动资产一年中周转的次数，或者说是1元流动资产所支持的销售收入。
（2）流动资产周转天数，表明流动资产周转一次所需的时间，也就是期末流动资产转换成现金平均所需要的时间。
（3）流动资产与收入比，表明1元收入所需要的流动资产投资。
（4）通常，流动资产中应收账款和存货占绝大部分，因此它们的周转状况对流动资产周转具有决定性影响。
（四）非流动资产周转率
非流动资产周转率（三种表示方式）
1.非流动资产周转次数=销售收入/非流动资产
2.非流动资产周转天数=365/非流动资产周转次数
3.非流动资产与收入比=非流动资产/销售收入
分析时应注意的问题：
（1）非流动资产周转率反映非流动资产的管理效率。
（2）分析时主要是针对投资预算和项目管理，分析投资与其竞争战略是否一致，收购和剥离政策是否合理等。
（五）总资产周转率
总资产周转率（三种表示方式）
1.总资产周转次数=销售收入/总资产
2.总资产周转天数=365/总资产周转次数
3.总资产与收入比=总资产/销售收入
分析时应注意的问题：
（1）总资产周转次数可以反映盈利能力和资产管理的效果；
（2）总资产与收入比表示1元收入所需要的资产投资。收入相同时，需要的投资越少，资产盈利性越好。
（3）总资产周转率的驱动因素分析，通常可以使用“资产周转天数”或“资产与收入比”指标，不使用“资产周转次数”。
【例9】有关应收账款周转天数计算和分析，表述正确的有（ ）。
a.提取应收账款减值准备越多，应收账款周转天数越多
b.计算应收账款周转天数时应考虑由销售引起的应收票据
c.应收账款周转天数与企业的信用政策有关
d.用于业绩评价时，应收账款的余额最好使用多个时点的平均数
【答案】bcd
【例10 】评估存货管理的业绩时，应当使用“销售收入”计算存货周转率。（ ）
【答案】×
五、盈利能力比率
（一）销售利润率
销售利润率（利润率）=净利润÷销售收入
分析说明：
（1）“销售收入”是利润表的第一行数字，“净利润”是利润表的最后一行数字，两者相除可以概括企业的全部经营成果。
（2）它表明1元销售收入与其成本费用之间可以“挤”出来的净利润。该比率越大则企业的盈利能力越强。
（3）销售利润率的驱动因素是利润表的各个项目。
【注意】销售利润率，又称为“销售净利率”，或简称“利润率”。通常，在利润前面没有加任何定语，就是指“净利润”。某个利润率，如果前面没有指明计算比率使用的分母，则是指以销售收入为分母。
（二）资产利润率
资产利润率=净利润÷总资产
分析说明：
（1）资产利润率是企业盈利能力的关键。虽然股东的报酬由资产利润率和财务杠杆共同决定，但提高财务杠杆会同时增加企业风险，往往并不增加企业价值。
（2）资产利润率的驱动因素是销售利润率和资产周转率。资产利润率=销售利润率×资产周转率，可用因素分析法定量分析销售利润率、资产周转率对资产利润率影响程度。
【注意】驱动因素以及因素分析
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【例11】资产利润率的分解
本年
上年
变动
销售收入
3000
2850
150
净利润
136
160
-24
总资产
2000
1680
320
资产利润率（%）
6.8000
9.5238
-2.7238
销售利润率（%）
4.5333
5.6140
-1.0807
总资产周转次数（次）
1.5000
1.6964
-0.1964
上年：资产利润率9.5238%=销售利润率5.6140%×总资产周转次数1.6964
本年：资产利润率6.8%=销售利润率4.5333%×总资产周转次数1.5
本年与上年相比，资产利润率下降了2.7238%
【要求】分析销售利润率和总资产周转次数对于资产利润率的影响。
销售利润率变动的影响=销售利润率变动×上年资产周转次数
=（4.5333%-5.6140%）×1.6964=-1.8333%
总资产周转次数变动的影响=本年销售利润率×资产周转次数变动
=4.5333%×（1.5-1.6964）
=-0.8903%
合计=-1.8333%-0.8903%=-2.7236%
由于销售利润率降低，使资产利润率下降1.8333%；由于资产周转率下降，使资产利润率下降0.8903%。两者共同作用使资产利润率下降2.7236%，其中销售利润率下降是主要影响因素。
（三）权益净利率
财务比率
分析说明
权益净利率=净利润/股东权益
权益净利率的分母是股东的投入，分子是股东的所得。对于股权投资人来说，具有非常好的综合性，概括了企业的全部经营业绩和财务业绩。
【例12】甲公司2005年度简化资产负债表如下：
资产负债表
2005年12月31日
单位：万元
资 产
负债及股东权益
货币资金
50
应付账款
100
应收账款
长期借款
存 货
实收资本
100
存货周转率=销售成本÷存货=900÷存货=9
存货=900÷9=100（万元）
（5）应收账款周转天数（即应收账款周转天数）=应收账款×365/销售收入=18.25
应收账款=1000×18.25÷365=50（万元）
（6）固定资产=资产合计–货币资金–应收账款–存货
=400–50–50–100=200（万元）
