一、单项选择题
1.
【答案】D
【解析】债券的价值=1000×3%×(P/A，4%，6)+1000×(P/F，4%，6)=30×5.2421+1000×0.7903=947.56(元)。
2.
二、多项选择题
1.
【答案】ABC
【解析】选项A不正确：对于分期付息的债券，当期限接近到期日时，债券价值向面值回归;选项B不正确：债券价值的高低不仅受折现率的影响，到期时间的长短、利息支付方式等都会影响债券价值;选项C不正确：如果票面利率高于市场利率，债券期限越长，债券价值越大;如果票面利率低于市场利率，债券期限越长，债券价值越小;如果票面利率等于市场利率，债券期限长短对债券价值无影响，均为面值。
2.
【答案】CD
【解析】只要是平价发行的债券，无论其计息方式如何，其票面利率与到期收益率一致。教材指出，除非特别指明，必要报酬率与票面利率采用同样的计息规则，包括计息方式(单利还是复利)。
3.
【答案】BCD
【解析】只有“分期付息”的溢价债券价值才会逐渐下降，若到期一次还本付息的债券价值会逐渐上升，所以选项A错误;如果g大于R，根据固定增长的股票价值模型，其股票价值将是负数，没有实际意义，所以选项B正确;债券的利率风险是指由于利率变动而使投资者遭受损失的风险。债券到期时间越长，债券的利率风险越大，所以选项C正确;当市场利率一直保持至到期日不变的情况下，对于折价发行的债券，随着到期时间的缩短，债券价值逐渐提高，所以选项D正确。
4.
【答案】ABD
【解析】市场利率不会影响债券本身的到期收益率。
5.
【答案】AC
【解析】债券价值的计算公式为：
债券价值=票面金额/(1+市场利率)n+
从公式中可看出，市场利率处于分母位置，票面利率处于分子上，所以票面利率与债券价值同向变动，市场利率与债券价值是反向变动，但折现率对债券价值的影响随着到期时间的缩短会变得越来越不敏感。
6.
【答案】BD
【解析】股票带给持有者的现金流入包括两部分：股利收入和出售时的售价。
7.
【答案】BC
【解析】如果不考虑影响股价的其他因素，零增长股票的价值与市场利率成反比，与预期股利成正比。因为股票价值=预期股利÷市场利率，市场利率越大，股票价值越低;预期股利越大，股票价值越高。
8.
【答案】ABC
【解析】选项D没有考虑到股票的投资风险比债券高，应加上一定的风险补偿。
【答案】A
【解析】债券的价值是发行者按照合同规定从现在至债券到期日所支付的款项的现值。债券价值PV=
，式中，i是折现率，一般采用当时的市场利率或投资必要报酬率。从公式可以看出，折现率i与债权价值呈反向变动关系，即在其他因素不变时，当时的市场利率越高，债券价值越小。
3.
【答案】D
【解析】到期收益率是指以特定价格购买债券并持有至到期日所能获得的收益率，它是使未来现金流量现值等于债券购入价格的折现率。假设年到期收益率为i，则有1020=1000×3%×(P/A，i/2，4)+1000×(P/F，i/2，4)，当i=6%时，债券价值=债券面值=1000元，当i=4%时，1000×3%×(P/A，i/2，4)+1000×(P/F，i/2，4)=1038.03(元)，利用内插法可得：(i-6%)/(4%-6%)=(1020-1000)/(1038.03-1000)，i=4.95%。
4.
【答案】A
【解析】对于分期付息债券，当债券的面值和票面利率相同，票面利率低于必要报酬率(即折价发行的情形下)，如果债券的必要报酬率和利息支付频率不变，则随着到期日的临近(到期时间缩短)，债券的价值逐渐向面值回归(即上升)，所以离到期日期限越长的债券，价值越低。
5.
【答案】D
【解析】对于流通债券，债券的价值在两个付息日之间是呈周期性波动的，其中折价发行的债券其价值是波动上升，溢价发行的债券其价值是波动下降，平价发行的债券其价值的总趋势是不变的，但在每个付息日之间，越接近付息日，其价值升高。
6.
【答案】B
【解析】本题考核的是零增长股票价值的计算。股票价值=15/10%=150(万元)。
7.
【答案】C
【解析】股票带给持有人的现金流入包括两部分：股利收入和出售时的售价。股票的价值是由一系列股利和将来出售股票时售价的现值所构成。股票价值=1000×(P/A，9%，3)+10000×(P/F，9%，3)=1000×2.5313+10000×0.7722=10253.3(元)。
8.
【答案】B
【解析】留存收益比率=1-5/20=75%
权益净利率=每股收益/每股净资产=20/160=12.5%
可持续增长率=
=10.34%
β=0.4×
=1.6
A股票投资的必要报酬率=5%+1.6×(10%-5%)=13%
A股票的价值=
=207.41(元)
9.
【答案】C
【解析】本题考核的是固定增长股票的价值计算。投资人要求的必要报酬率=5%+1.5×6%=14%，股票价值=D1/(Rs-g)=2/(14%-3%)=18.18(元)
10.
【答案】A
【解析】在证券市场处于均衡状态下，该股票价格能完全反应有关该公司的任何可获得的公开信息，而且股票价格能够迅速对新的信息作出反应，在这种假设条件下，股票的期望收益率等于其必要的收益率，所以R= D1/P0+g=2.8/28+3%=13%。
三、计算分析题
【答案】
(1)A公司债券的价值=80×(P/A，6%，5)+1000×(P/F，6%，5)=80×4.2124+1000×0.7473=1084.29(元)
1105=80×(P/A，i，5)+1000×(P/F，i，5)
设i=5%，80×(P/A，5%，5)+1000×(P/F，5%，5)=1129.86(元)
插补法：债券到期收益率i=5%+
1084.29<1105，则不应购买。
(2)B公司债券的价值=1000×(1+8%×5)×(P/F，6%，5)=1400×0.7473=1046.22(元)
1105=1400×(P/F，i，5)
(P/F，i，5)=1105/1400=0.7893
查表得：
i=5%，(P/F，5%，5)=0.7835
i=4%，(P/F，4%，5)=0.8219
插补法：债券到期收益率=
1046.22<1105，则不应购买。
(3)C公司债券的价值=1000×(P/F，6%，5)=1000×0.7473=747.3(元)
600=1000×(P/F，i，5)
(P/F，i，5)=0.6
查表得：
i=10%，(P/F，i，5)=0.6209
i=12%，(P/F，i，5)=0.5674
插补法：债券到期收益率=
747.3>600，则应购买。
(4)D公司债券的价值=1000×4%×(P/A，3%，10)+1000×(P/F，3%，10)=1085.31(元)
由于价值等于发行价格，达到了必要报酬率，所以可以购买。
债券名义年到期收益率=2×3%=6%
有效年到期收益率=(1+3%)2-1=6.09%
(5)1200×(1+i)-2=1105
(1+i)2=1200/1105
i=4.21%
则投资该债券持有期的投资收益率为4.21%。
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