13年注册会计师《财务成本管理》随章习题及答案详解五(3)

　　一、单项选择题

　　1.

　　【答案】D

　　【解析】债券的价值=1000×3%×(P/A，4%，6)+1000×(P/F，4%，6)=30×5.2421+1000×0.7903=947.56(元)。

　　2.

　　【答案】A

　　【解析】债券的价值是发行者按照合同规定从现在至债券到期日所支付的款项的现值。债券价值PV=

，式中，i是折现率，一般采用当时的市场利率或投资必要报酬率。从公式可以看出，折现率i与债权价值呈反向变动关系，即在其他因素不变时，当时的市场利率越高，债券价值越小。

　　3.

　　【答案】D

　　【解析】到期收益率是指以特定价格购买债券并持有至到期日所能获得的收益率，它是使未来现金流量现值等于债券购入价格的折现率。假设年到期收益率为i，则有1020=1000×3%×(P/A，i/2，4)+1000×(P/F，i/2，4)，当i=6%时，债券价值=债券面值=1000元，当i=4%时，1000×3%×(P/A，i/2，4)+1000×(P/F，i/2，4)=1038.03(元)，利用内插法可得：(i-6%)/(4%-6%)=(1020-1000)/(1038.03-1000)，i=4.95%。

　　4.

　　【答案】A

　　【解析】对于分期付息债券，当债券的面值和票面利率相同，票面利率低于必要报酬率(即折价发行的情形下)，如果债券的必要报酬率和利息支付频率不变，则随着到期日的临近(到期时间缩短)，债券的价值逐渐向面值回归(即上升)，所以离到期日期限越长的债券，价值越低。

　　5.

　　【答案】D

　　【解析】对于流通债券，债券的价值在两个付息日之间是呈周期性波动的，其中折价发行的债券其价值是波动上升，溢价发行的债券其价值是波动下降，平价发行的债券其价值的总趋势是不变的，但在每个付息日之间，越接近付息日，其价值升高。

　　6.

　　【答案】B

　　【解析】本题考核的是零增长股票价值的计算。股票价值=15/10%=150(万元)。

　　7.

　　【答案】C

　　【解析】股票带给持有人的现金流入包括两部分：股利收入和出售时的售价。股票的价值是由一系列股利和将来出售股票时售价的现值所构成。股票价值=1000×(P/A，9%，3)+10000×(P/F，9%，3)=1000×2.5313+10000×0.7722=10253.3(元)。

　　8.

　　【答案】B

　　【解析】留存收益比率=1-5/20=75%

　　权益净利率=每股收益/每股净资产=20/160=12.5%

　　可持续增长率=

=10.34%

　　β=0.4×

=1.6

　　A股票投资的必要报酬率=5%+1.6×(10%-5%)=13%

　　A股票的价值=

=207.41(元)

　　9.

　　【答案】C

　　【解析】本题考核的是固定增长股票的价值计算。投资人要求的必要报酬率=5%+1.5×6%=14%，股票价值=D1/(Rs-g)=2/(14%-3%)=18.18(元)

　　10.

　　【答案】A

　　【解析】在证券市场处于均衡状态下，该股票价格能完全反应有关该公司的任何可获得的公开信息，而且股票价格能够迅速对新的信息作出反应，在这种假设条件下，股票的期望收益率等于其必要的收益率，所以R= D1/P0+g=2.8/28+3%=13%。

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