重点讲解：2013注税《财务与会计》——投资管理(4)

　　(三)固定资产投资决策的常用方法

　　2.现值指数法

　　【例题2·单选题】甲企业计划投资一条新的生产线，项目一次性总投资500万元，建设期为3年，经营期为l0年，经营期每年可产生现金净流量130万元。若甲企业要求的年投资报酬率为9%，则该投资项目的现值指数是( )。(已知PVA9%，l3=7.4869，PVA9%，10=6.4177，PVA9%，3=2.5313)(2009年)

　　A.0.29

　　B.0.67

　　C.1.29

　　D.1.67

　　【答案】C

　　【解析】现值指数=130×(7.4869-2.5313)/500=1.29。

　　【例题3·多选题】下列关于投资方案评价的净现值法与现值指数法的表述中，正确的有( )。(2011年)

　　A.两者都是绝对数指标，反映投资的效率

　　B.两者都没有考虑货币的时间价值因素

　　C.两者都必须按照预定的折现率折算现金流量的现值

　　D.两者都不能反映投资方案的实际投资报酬率

　　E.两者对同一投资方案的评价结果是—致的

　　【答案】CDE

　　【解析】净现值是绝对数指标，现值指数是相对数指标，选项A错误;净现值法和现值指数法都考虑了资金的时间价值因素，选项B错误。

　　【提示】净现值法和现值指数法虽然考虑了时间价值，可以说明投资项目的报酬率高于或低于资本成本，但没有揭示项目本身可以达到的报酬率是多少。

　　3.内含报酬率

　　(1)含义

　　【提示01】内含报酬率是指能够使未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的折现率，或者说是使投资项目净现值为零的折现率。

　　【提示02】对于一个投资项目，使用10%作为折现率计算净现值，如果净现值=0，则该项目的投资报酬率(内含报酬率)为多少?

　　(2)计算

　　内含报酬率的计算，一般情况下需要采用逐步测试法，特殊情况下，可以直接利用年金现值表来确定。

　　【案例分析2】已知某投资项目的有关资料如下表所示：

　　【案例分析3】某企业有一个投资项目，需要在项目起点投资4500万元，设备使用10年，每年现金净流量1000万元，计算该项目的内含报酬率。如果企业的资金成本为16%，该项目是否可行?

　　4.指标应用

　　如果IRR>资本成本，应予采纳;

　　如果IRR≤资本成本，应予放弃。

　　【提示】指标之间的关系：

　　净现值>0——现值指数>1——内含报酬率>项目资本成本

　　净现值<0——现值指数<1——内含报酬率<项目资本成本

　　净现值=0——现值指数=1——内含报酬率=项目资本成本

　　4.投资回收期法

　　(1)含义与计算

　　回收期是指投资引起的现金流入累计到与投资额相等所需要的时间。它代表收回投资所需要的年限。

　　回收年限越短，方案越有利。

　　回收期的计算分两种情况：

　　①在原始投资一次支出，每年现金净流入量相等时：

　　回收期=原始投资额/每年现金净流入量

　　【案例分析4】某项目投资100万元，没有建设期，每年现金净流量为20万元，则：回收期=100/20=5(年)。

　　【相关链接】静态投资回收期是不是净现值等于0的情况下的年金现值系数呢?

　　年金A×(年金现值系数5)=100(万元)=项目的现金流出。

　　【例题4·单选题】甲企业计划投资某项目，该项目全部投资均于建设起点一次性投入，建设期为零，经营期为l0年，投产后每年产生的现金净流量相等。若该项目的静态投资回收期为6年，则该项目的内含报酬率是( )。

　　(已知PVA(12%，10)=5.65，PVA(10%，10)=6.144)(2010年)

　　A.9.38%

　　B.10.58%

　　C.11.36%

　　D.12.42%

　　【答案】B

　　【解析】

　　②如果现金流入量每年不等。

　　【案例分析5】某项目原始投资10000万元，寿命期三年，每年现金流入分别为1200万元、6000万元、6000万元。

　　要求：计算该项目的回收期。

　　【答案】编制累计净现金流量表

　　回收期=2+(2800/6000)=2.47(年)。

　　(2)评价

　　优点

　　①计算简便;

　　②容易为决策人所正确理解;

　　③可以大体上衡量项目的流动性和风险。

　　缺点

　　①忽视了时间价值，把不同时间的货币收支看成是等效的;

　　②没有考虑回收期以后的现金流，也就是没有衡量盈利性;

　　③促使公司接受短期项目，放弃有战略意义的长期项目。