三、固定资产投资
(一)固定资产投资的特点
1.单项资产投资的数额大;
2.回收时间长;
3.对企业影响长远。
(二)投资项目的现金流量
1.含义
现金流量是指投资项目所涉及的在一定时期内的现金流出与现金流入数量的总称。
【相关链接】项目计算期
项目计算期是指从投资建设开始到最终清理结束整个过程的全部时间。
项目计算期
2.投资项目现金流量的构成
(1)建设期净现金流量=-原始投资额(现金流出);
(2)生产经营期内净现金流量=经营净现金流量=销售收入-付现成本-所得税;
或：=净利+非付现成本(固定资产折旧额);
(3)终结点的净现金流量=经营净现金流量+回收额等(残值)。
3.各个组成部分的计算
(1)建设期的现金流量(流出量)
原始投资额=建设投资(固定资产投资等)+流动资产投资;
(2)生产经营期内现金净流量=经营净现金流量=销售收入-付现成本-所得税;
或：=净利+非付现成本(固定资产折旧额)。
【例题5·计算题】某企业计划投资购买一台设备，设备价值为35万元，使用寿命5年，直线法计提折旧，期末无残值，使用该设备每年给企业带来销售收入38万元，付现成本15万元，若企业适用的所得税税率为25%，计算该项目每年的现金净流量。
折旧额=(设备原值-残值)/使用年限=35/5=7(万元);
税前利润=销售收入-付现成本-折旧=38-15-7=16(万元);
所得税=16×25%=4(万元);
每年现金净流量=销售收入-付现成本-所得税=38-15-4=19;
或：税后利润+折旧=(16-4)+7=19(万元)。
(3)终结点的净现金流量
终结点的净现金流量=经营净现金流量+回收额
【提示】回收额包括垫支的营运资金和回收的残值。
(4)整个项目的现金净流量
整个项目的现金流入-整个项目的现金流出。
(三)固定资产投资决策的常用方法：
【提示】关心各种方法的应用和决策原则。
1.净现值
(1)净现值的含义
净现值，是指项目未来现金流入的现值与未来现金流出的现值之间的差额。
计算净现值的公式如下：
净现值NPV=未来现金流入的现值-未来现金流出的现值
(2)结果分析
如果NPV>0，表明投资报酬率大于折现率(资本成本)，应予采纳。
如果NPV=0，表明投资报酬率等于折现率(资本成本)，没有必要采纳。
如果NPV<0，表明投资报酬率小于折现率(资本成本)，该项目将减损股东财富，应予放弃。
(3)评价
净现值法具有广泛的适用性，在理论上也比其他方法更完善。净现值反映一个项目按现金流量计量的净收益现值，它是个金额的绝对值，在比较投资额不同的项目时有一定的局限性。
【例题1·单选题】甲企业拟新增一投资项目，年初一次性投资500万元，可使用年限为3年，当前市场利率为9%，每年年末能得到200万元的净现金流量，则该项目的净现值为( )万元。(2008年)
A.-100.00
B.-6.26
C.6.26
D.100.00
【答案】C
【解析】净现值=200×PVA9%，3-500=200×2.5313-500=6.26(万元)。
由于此题没有给出系数，可以利用：200/(1+9%)+200/(1+9%)2+200/(1+9%)3-500=6.26(万元)。
2.现值指数法
所谓现值指数，是未来现金流入现值与现金流出现值的比率，亦称现值比率或获利指数。
【案例分析1】有甲乙两个投资项目，有关资料如下：
投资额（现金流出现值） | 现金流入现值 | 净现值 | 项目寿命 | |
甲项目 | 1000 | 1500 | 500 | 10 |
乙项目 | 2000 | 2600 | 600 | 8 |
【要求】比较两个项目的优略?
【解答】根据净现值法，由于乙项目的净现值大于甲项目的净现值，似乎乙项目比甲好，但联系投资规模，明显的乙项目不如甲项目。
为了比较不同投资额的项目的优略，提出了现值指数法(相对数指标)。
现值指数=未来现金流入的现值/未来现金流出的现值。
NPV>0——PI>1——应予采纳;
NPV≤0——PI≤1——不应采纳。
甲项目现值指数=1500/1000=1.5
乙项目现值指数=2600/2000=1.3
评价：
现值指数是相对数，反映投资的效率，甲项目的效率高;
净现值是绝对数，反映投资的效益，乙项目的效益大。
【问题】是否可以认为甲项目比乙项目好呢?不一定。因为它们持续的时间不同，现值指数消除了投资额的差异，但是没有消除项目期限的差异。以后再进一步讨论这个问题。
