参考答案
分析两种筹资方案的优缺点如下：
方案一：采用增发股票筹资方式的优缺点：
1. 优点：
（1） 公司不必偿还本金和固定的利息。（0.5分）
（2） 可以降低公司资产负债率。以2003年8月31日的财务数据为基础，资产负债率将由现在的50％降低至42.45％ [（27×50%）÷（27+4.80）].（0.5分）
2. 缺点：
（1）公司现金股利支付压力增大。增发股票会使公司普通股增加6000万股，由于公司股利分配采用固定股利率政策（即每股支付0.60元），所以，公司以后每年需要为此支出现金流量3600万元（6000×0.60），比在发行公司债券方式下每年支付的利息多支付现金1640万元（3600-1960），现金支付压力较大。（1分）
（2） 采用增发股票方式还会使公司每股收益和净资产收益率下降，从而影响盈利能力指标。（1分）
（3） 采用增发股票方式，公司无法享有发行公司债券所带来的利息费用的纳税利益。（0.5分）
（4） 容易分散公司控制权。（0.5分）
方案二：采用发行公司债券筹资方式的优缺点：
1. 优点：
（1） 可以相对减轻公司现金支付压力。由于公司当务之急是解决当前的资金紧张问题，而在近期，发行公司债券相对于增发股票可以少支出现金，其每年支付利息的现金支出仅为1960万元，每年比增发股票方式少支出1640万元，从而可以减轻公司的支付压力。（1分）
（2） 因发行公司债券所承担的利息费用还可以为公司带来纳税利益。如果考虑这一因素，公司发行公司债券的实际资金成本降低于票面利率4％。工厂投产后每年因此而实际支付的净现金流量很可能要小于1960万元。（1分）
（3） 保证普通股股东的控制权。（0.5分）
（4） 可以发挥财务杠杆作用。（0.5分）
2. 缺点：
发行公司债券会使公司资产负债率上升。以2003年8月31日的财务数据为基础，资产负债率将由现在的50％上升至57.86％ [（27×50%+4.90）÷（27+4.80）]，导致公司财务风险增加。但是，57.86％的资产负债率水平符合公司长期借款合同的要求。（1分）
筹资建议：将上述两种筹资方案进行权衡，公司采用发行公司债券的方式较佳。（2分）
