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大多数投资者都知道，权证的价值包括内在价值和时间价值两部分。内在价值与正股的价格和行权价有关，而时间价值则受剩余期限的长短以及正股波动率影响。通常，即使其他条件不变，权证的价值也会随时间的流逝而减少，即所谓的时间值损耗。因此，跟持有股票不一样，持有权证的投资者还面临一个时间值损耗风险。权证越接近到期日，时间值损耗会变得越快，投资者面临的时间值损耗风险也就越大。
那么，如何来衡量一只权证的时间值损耗风险呢?理论上，我们可以通过权证的风险参数指标Theta来衡量。
Theta表示的是，假设其他条件不变时，权证价格对剩余期限变化的敏感度，也就是说当剩余期限减少1年时，权证的理论价格应减少的量。举例来说，以6月5日的收盘数据计算，国电JTB1的理论价格为9.337元，内在价值为9.31元，Theta值为-0.107，这意味着在其他条件不变时，持有国电JTB1理论上大约每天损耗0.04分钱。值得一提的是，Theta一般都是负值，意味着随着时间的流逝，权证的时间价值将减少。
随着权证的剩余期限的缩短，Theta的数值理论上会相对上升。也就是说，越临近到期日，时间值损耗得越快。尤其是临近到期日的价外权证，由于内在价值为零，其价值仅仅包含时间价值，因此时间值损耗非常厉害。投资者如果投资这样的权证，一旦看错方向，持有权证的成本是很高的。
假设其他条件不变时，投资者可以利用Theta值粗略计算继续持有权证的时间成本。Theta的数值越大，成本就越高。因此，在震荡行情中，长期持有权证，尤其是Theta数值较高的权证是不划算的。因为即使其他条件不变，投资者也将不断遭受权证时间价值损耗所带来的损失，临近到期的权证更是如此。因此，只有在趋势明朗时，投资者长期持有权证才较为划算。
最后，需要体醒投资者的是，Theta仅仅是一个理论上的值。对于实际价格脱离理论价格较大的权证而言，Theta值的参考意义并不大。比如目前大多数认沽证处于深度价外，理论价值为0，Theta值也为0，但实际上，临近到期的深度价外认沽证，其时间价值损耗风险是非常大的。
