知识点八：资本结构
一、资本结构含义
| 资本结构 | 长期负债与权益资本之间的构成及其比例关系 |
| 最佳资本结构 | 最佳资本结构，是指在一定条件下使企业平均资本成本率最低、企业价值最大的资本结构。 资本结构优化的目标是降低平均资本成本率或提高普通股每股收益。 |
资本结构及其管理是企业筹资管理的核心问题。资本结构管理问题，也就是债务资本的比例确定问题。
二、影响资本结构的因素【从经营风险和财务风险的反向组合理解记忆】
| 因素 | 该因素特性 | 资本结构倾向 |
| 税务政策 | 所得税税率较高 | 充分利用债务资本抵税作用 |
| 货币政策 | 市场利率高，债务资本成本增大 | 减少负债 |
| 行业特征 | 产品市场稳定的成熟产业经营风险低 | 提高债务资本比重 |
| 高新技术企业 | 降低债务资本比重 | |
| 技术研发为主的企业 | 负债较少 | |
| 企业发展周期 | 企业初创阶段，经营风险高 | 控制负债比例 |
| 企业发展成熟阶段 | 适度增加债务资本比重 | |
| 企业收缩阶段 | 降低债务资本比重 | |
| 经营状况稳定性 | 如果产销业务稳定 | 倾向于负债筹资 |
| 企业成长率 | 经营发展能力表现为未来产销业务量的增长率，如果产销业务量能够以较高的水平增长 | 倾向于负债筹资 |
| 信用等级 | 信用等级高 | 倾向于负债筹资 |
| 企业投资人 | 股权分散的企业 | 倾向于股权筹资 |
| 股权集中的企业 | 倾向于负债和优先股筹资 | |
| 管理人员的态度 | 管理人员保守的企业 | 倾向于低负债 |
| 企业资产结构 | 资产结构是企业筹集资本后进行资源配置和使用后的资金占用结构，包括长短期资产构成和比例，以及长短期资产内部的构成和比例。 | |
| 拥有大量固定资产的企业 | 用长期负债和发行股票融通资金 | |
| 拥有较多流动资产的企业 | 依赖流动负债融通资金 | |
| 资产适用于抵押贷款的企业 | 负债较多 | |
三、资本结构优化
资本结构优化，要求企业权衡负债的低资本成本和高财务风险的关系，确定合理的资本结构。资本结构优化的目标，是降低平均资本成本率或提高普通股每股收益。
1.方法一：每股收益分析法【每股收益无差别点法、EBIT-EPS分析法】
(1)基本原理(思路)
能够提高每股收益的资本结构是合理的资本结构。按照每股收益大小判断资本结构的优劣。
(2)计算原理EPS=【(EBIT-I)(1-T)-D】/N找到使得两种筹资方式下，EPS相等的EBIT.
【注意】由于EBIT=pQ-Vc*Q-F=M-F，所以点处的销售数量Q、销售金额pQ、边际贡献M是唯一的，而且他们之间成同向变化关系，所以每股收益无差别点可以用销售量、销售额、息税前利润、边际贡献来表示。
(3)决策原则情形一：两方案情况下的决策
①预期的息税前利润大于每股收益无差别点的息税前利润——负债筹资
②预期的息税前利润小于每股收益无差别点的息税前利润——权益筹资
情形二：多方案的决策
①两两组合，计算出每股收益无差别点
②画每股收益无差别点图
③做出决策结论
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