三、计算分析题
1.
【答案】
(1)[(0.19-0.16)/0.16+(0.15-0.19)/0.19+(0.12-0.15)/0.15+(0.17-0.12)/0.12]/4=4.84%
股票的资本成本=[0.17×(1+4.84%)/15]+4.84%=6.03%
(2)g=
股票的资本成本=[0.17×(1+1.53%)/15]+1.53%=2.68%
(3)设平均增长率为g：
0.17×(1+g)30=0.48
g=3.52%
股票资本成本=0.17×(1+3.52%)/15+3.52%=4.69%
2.
【答案】本题的主要考核点是个别资本成本及其加权平均资本成本的计算。
(1)各种资本的个别资本成本：
①借款成本的计算：K=7%×(1-25%)=5.25%
②债券成本的计算：
NPV=14×9%×(P/A，Kd，5)+14×(P/F，Kd，5)-15
当Kd=7%，NPV=14×9%×(P/A，7%，5)+14×(P/F，7%，5)-15
=1.26×4.1002+14×0.7130-15=5.1663+9.982-15=0.1483(万元)
当Kd=8%，NPV=14×9%×(P/A，8%，5)+14×(P/F，8%，5)-15
=1.26×3.9927+14×0.6806-15=5.0308+9.5284-15=-0.4408(万元)
Kd=7%+
Kdt=7.25%×(1-25%)=5.44%
③普通股成本的计算:Ks=
④留存收益成本的计算:Ks=
(2)企业加权平均资本成本=10%×5.25%+15%×5.44%+40%×20%+35%×20%=16.34%。
