13年注册会计师《财务成本管理》随章习题及答案详解六(3)

　　三、计算分析题

　　1.A公司股票目前的市价为15元，最近5年的股利支付情况如下表所示：

　　单位：元

　　按照证券分析师的预测，未来5年的股利增长率逐年递减，第5年及其以后年度为3%。如下表所示：

　　对A公司的股利预测

　　要求：

　　(1)依据历史资料，按算术平均数计算股利的平均增长率，并据此确定该公司股票的资本成本;

　　(2)依据历史资料，按几何平均数计算股利的平均增长率，并据此确定该公司股票的资本成本;

　　(3)按照证券分析师的预测，将不稳定的增长率平均化，利用几何平均增长率法确定股利的平均增长率，并计算该股票的资本成本。

　　2.某企业计划筹集资本100万元，所得税税率为25%。有关资料如下：

　　(1)向银行借款10万元，借款年利率7%，期限为3年，每年支付一次利息，到期还本。

　　(2)按溢价发行债券，债券面值14万元，发行价格为15万元，票面利率9%，期限为5年，每年支付一次利息，到期还本。

　　(3)发行普通股40万元，每股发行价格10元。预计第一年每股股利1.2元，以后每年按8%递增。

　　(4)其余所需资本通过留存收益取得。

　　要求：

　　(1)计算个别资本成本;

　　(2)计算该企业加权平均资本成本。

　　四、综合题

　　某公司2011年的有关资料如下：

　　(1)息税前利润800万元;

　　(2)所得税税率为25%;

　　(3)负债2000万元均为长期平价债券，利息率为10%，利息每年支付一次，本金到期偿还;

　　(4)预期普通股报酬率15%;

　　(5)产权比率为2/3;

　　(6)普通股股数600000股(每股面值1元)，无优先股。

　　该公司产品市场相当稳定，预期无增长，所有盈余全部用于发放股利，并假定股票价格与其内在价值相等。假定不考虑筹资费。

　　要求：

　　(1)计算该公司每股收益、每股价格。

　　(2)计算该公司市净率和加权平均资本成本。

　　(3)该公司可以增加400万元的长期债券，使长期债券总额成为2400万元，以便在现行价格下购回股票(购回股票数四舍五入取整)。假定此项举措将使负债平均利息率上升至12%，普通股权益资本成本由15%提高到16%，息税前利润保持不变。试问该公司应否改变其资本结构(提示：以股票价格高低判别)?

　　(4)计算该公司资本结构改变前后的利息保障倍数。