风险资本在哪儿避风？(2)

轻度衰退就在前面

 　　风险投资是生存游戏，绝不容许犯错。不仅对企业家来说如此，对许多较新、较小的风险投资家来说同样如此。通过对风险投资家的随机抽样调查，形成了一致意见：在今天现存的1000～1500个风险投资家当中，几年后多达一半将不复存在。
 　　如果参考投资银行业或商业银行业的发展史，这个预计的自然缩减率也许有所夸大。但由于IPO退出策略几乎被封闭，风险投资渠道给堵塞住了。 　　眼下通过合并与收购进行的IPO退出很多，但如果市场继续下滑，即使这种渠道也会被日益增多的破产网络公司的残骸堵塞。思科、朗讯及其他在并购市场很活跃的公司的市场价值骤降，使风险投资家面临的处境更加困难。
 　　风险投资家的资本搁在所投资的公司的金库里，在变换为现金之前，很容易受一系列不可预知的因素的影响，包括技术的可行性、微观市场的增长、管理队伍的实力及营销活动的效力。
 　　即使资本变换为现金后，由于现在令人沮丧的股价，风险投资家也不愿通过在公开交易所的出售或并购活动，来抛售投资组合中的股票。
 　　大多数风险投资家如今在谈判当中采取强硬的态度。一些企业家觉得风险投资家不讲道理，于是设法利用目前的市场，要风险投资公司在估价尤其是后几轮融资方面作出更大让步。
 　　但风险投资家也为自己的立场辩护，他们指出，市场才是确定价值的决定因素，而在前几轮融资当中，估价显然过高。格劳迪说：在困难时期，适用金本位规则：谁有黄金谁定规则。
 　　没有多少选择余地
 　　许多有实力的企业的执行官站在一旁等待市场形势好转，可那些小企业的执行官除了逐一拜访风险投资家，几乎别无选择。
 　　位于得克萨斯州的VHB科技公司的创办人兼CEO加里·汉菲尔说：现在风险投资家不仅要求你在β测试期间就能获得顾客的好评，还期望通过与其他风险投资公司结成伙伴来降低自己的风险。
 　　伯纳姆证券公司是ShareSpan的投资者兼董事会成员之一，其高级顾问阿诺德·克罗尔认为，许多公司停止经营不是由于价值耗减，而是由于没有获得所需资金。大多数企业家接受了新的市场现实，并意识到自己只能听命于人。 　　北卡罗莱纳州卡里的Relativity科技公司的CEO维韦克·瓦德瓦更是直言不讳，称公司正在受到风险投资家的蹂躏。他说，那些风险投资家甚至不知道什么是估价、公司经营如何，就要我接收更低的估价。这让我极为恼火。他们的态度就是让我们接受减价--仅仅因为他们在其他投资上赔了本。 
　　瓦德瓦的解决办法是什么呢？他外出活动，获得了200万美元的营运资本贷款以及限额为300万美元的信贷。

 　　祈求老天保佑

 　　风险投资家和企业家都想知道自己的做法是否对头，因为他们并不确切地知道这场暴风雨会持续多久。
 　　那么，风险投资家应不应该花时间筹集新资金？虽然为投资者提供低回报可能会败坏他们自己的名誉。应不应该为了使公司得以维持下去投入更多的资金？虽然没有人真正知道市场何时会止跌回升。
 　　费尔南德斯的立场是，如果投入的资金没法使公司维持一年、而且如果一年后公司还不能赢利，就不会投资。他说，你在这种环境下必须作出艰难的决定，有时你就得自动离场。
 　　虽然大多数风险投资家和企业家认为自己不会一味祈求神灵保佑，但可能也绝不会介意老天爷帮一把。

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