资金时间价值与证券评价及第五章证券投资
由于第三章与第五章联系紧密，所以将本章内容与第五章合并讲解。这两章是比较重要的章节，
一、掌握复利现值和终值;年金现值、年金终值的含义与计算方法;掌握利率的计算，名义利率与实际利率的换算。
二、掌握证券投资的目的、特点、种类与基本程序。
三、掌握股票投资的目的、特点;股票收益率的计算，普通股的评价模型;股票投资的基本分析法与技术分析方法。
四、掌握债券投资的目的、特点;债券收益率的计算，债券的估价模型;债券的投资决策方法与投资策略。
五、掌握投资基金的含义、种类;投资基金的价值与收益率的计算;基金投资的优缺点。
六、熟悉商品期货和金融期货的含义和特点;熟悉商品期货和金融期货的投资决策。
七、熟悉优先认股权的含义及其价值的计算;熟悉认股权证的投资决策。
八、熟悉期权的含义、特点及期权投资的方式。
1.通常情况下，资金的时间价值是没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。
2.资金时间价值的计算公式。
其他需注意：
(1)年金的形式包括:保险费/养老金/折旧/租金/等额分期收款/零存整取或整存零取储蓄等年金按其每次收付款项发生的时点不同，可以分为普通年金、即付年金、递延年金、永续年金等类型。
(2)三对倒数关系的系数 复利终值系数与复利现值系数。
普通年金现值系数与投资回收系数
普通年金终值系数与偿债基金系数
(3)即付年金终值 =普通年金终值×(1+i)=[(F/A，i，n+1)-1]即付年金现值=普通年金现值×(1+i)=[(P/A，i，n-1)+1]
(4)在n一定时，普通年金现值系数与i反向，普通年金终值系数与i正向在i一定时，普通年金现值系数与n反向，普通年金终值系数与n正向
(5)(P/A,i,n)=[1-(P/F,i,n)]/i，(F/A,i,n)=[(F/P,i,n)-1]/i，
3、内插法的运用
4、利率的换算(r为名义利率，i为实际利率，m为每年复利次数)
(影响实际利率大小的因素有年复利次数m，和名义利率r，m越大i就越大在每年复利m次的时候，可以不计算实际利率，而调整有关指标，即利率变为r/m，期数变为m×n。
【典型试题】
1.下列各项中，代表即付年金现值系数的是()。
A.[(P/A，I，N+1)+1] B.[(P/A，I，N+1)-1]
C.[(P/A，I，N-1)-1] D.[(P/A，I，N-1)+1]
答案：D
解析：即付年金现值=普通年金现值×(1+i)
=[(P/A，i，n-1)+1]
2. .已知(F/A,10%,9)=13.579,(F/A,10%,11)=18.531。则10年、10%的即付年金终值系数为()。
A.17.531 B.15.937 C.14.579 D.12.579
答案：A
解析：即付年金终值 =普通年金终值×(1+i)=[(F/A，i，n+1)-1]=[(F/A，10%，11)-1]=18.531-1=17.531
3.根据资金时间价值理论，在普通年金现值系数的基础上，期数减1、系数加1的计算结果，应当等于( )
A. 递延年金现值系数 B. 后付年金现值系数
C. 即付年金现值系数 D. 永续年金现值系数
答案：C
解析：即付年金现值=普通年金现值×(1+i)
=[(P/A，i，n-1)+1]
4. 在下列各项资金时间价值系数中，与资本回收系数互为倒数关系的是( )
A. (P/F，i，n) B. (P/A，i，n)
C. (F/P，i，n) D. (F/A，i，n)
答案：B
解析：普通年金现值系数与资本回收系数互为倒数关系
5.某企业于年初存入银行10000元，假定年利息率为12%，每年复利两次.已知(F/P，6%，5)=1.3382，(F/P，6%，10)= 1.7908，(F/P，12%，5)=1.7623，(F/P，12%，10)=3.1058，则第5年末的本利和为( )元。
A. 13382 B. 17623
C. 17908 D. 31058
答案：C
解析：第5年末的本利和=10000×(F/P,6%,10)=17908(元)。
6.在下列各项中，无法计算出确切结果的是( )。
A.后付年金终值 B.即付年金终值 C.递延年金终值 D.永续年金终值
答案：D
7.某公司从本年度起每年年末存入银行一笔固定金额的款项，若按复利制用最简便算法计算第n年末可以从银行取出的本利和，则应选用的时间价值系数是( )。
A.复利终值数
B.复利现值系数
C.普通年金终值系数
D.普通年金现值系数
答案：C
解析：每年年末存入银行一笔固定金额的款项，符合普通年金的形式，计算第n年末可以从银行取出的本利和，实际上就是计算普通年金的终值
8.在下列各项中，可以直接或间接利用普通年金终值系数计算出确切结果的项目有( )。
A.偿债基金
B.先付年金终值
C.永续年金现值
D.永续年金终值
答案：AB
解析：
偿债基金=年金终值×偿债基金系数=年金终值/年金终值系数，所以A正确;
先付年金终值=普通年金终值×(1+i)=年金×普通年金终值系数×(1+i)
9.在有关资金时间价值指标的计算过程中，普通年金现值与普通年金终值是互为逆运算的关系。 ( )
答案：×
(一)证券的种类
1.按照证券发行主体的不同，可分为政府证券、金融证券和公司证券。
2.按照证券所体现的权益关系，可分为所有权证券和债权证券。
3.按证券收益的决定因素，可分为原生证券和衍生证券。
原生证券――收益的大小取决于发行者的财务状况
衍生证券――收益的大小取决于原生债券的价格，包括期货合约和期权合约
4.按照证券收益稳定状况的不同，可分为固定收益证券和变动收益证券。
固定收益证券――债券、优先股等，风险小，报酬不高
变动收益证券――普通股股票 风险大，报酬较高
5.按照证券到期日的长短，可分为短期证券和长期证券。
短期证券――风险小，变现能力强，收益较低
长期证券――风险大，变现能力弱，收益较高
6.按照募集方式的不同，证券可分为公募证券和私募证券。
公募证券：向不特定的社会公众广泛发售，可增强流动性，提高发行人社会信誉
私募证券：向少数特定投资者发行证券，包括个人投资者和机构投资者
(二)证券投资的目的
(1)暂时存放闲置资金;
(2)与筹集长期资金相配合;
(3)满足未来的财务需求;
(4)满足季节性经营对现金的需求;
(5)获得对相关企业的控制权。
(三)证券投资的特点
流动性强、价格不稳定、交易成本低
【典型例题】
1.下列各种证券中,属于变动收益证券的是( )。
A.国库券
B.无息债券
C.普通股股票
D.不参加优先股股票
答案：C
2.证券按其收益的决定因素不同，可分为( )。
A.所有权证券和债权证券 B.原生证券和衍生证券
C.公募证券和私募证券 D.赁证证券和有价证券
答案：B
3.下列各项中，属于企业短期证券投资直接目的的是()。
A.获取财务杠杆利益 B.降低企业经营风险
C.扩大本企业的生产能力 D.暂时存放闲置资金
答案：D
4.企业进行短期债券投资的主要目的是( )。
A.调节现金余缺、获取适当收益 B.获得对被投资企业的控制权
C.增加资产流动性 D.获得稳定收益
4、某种股票的期望收益率为18%，其标准离差为0.036，风险价值系数为30%，无风险收益率为5%，则该股票的投资收益率为( )。
A.12% B. 11%
C. 6% D. 5%
答案：B
解析：
标准离差率=标准离差/期望值=0.036/18%=0.2
风险收益率=风险价值系数×标准离差率=0.2×30%=6%。
投资收益率=5%+6%=11%
5.在资本资产定价模型理论框架下，假设市场是均衡的，则资本资产定价模型可以描述为( )
A预期收益率大于必要收益率 B 预期收益率小于必要收益率
C预期收益率等于必要收益率 D 两者大小无法比较
答案：C
解析：在均衡市场状态下，每项资产的预期收益率应该等于其必要收益率，其大小由证券市场线的核心公式来决定。所以：
预期收益率=必要收益率=R f + ×(R m—R f)
6、在没有通货膨胀的情况下，必要收益率等于( )
A资金时间价值+风险收益率
B资金时间价值+通货膨胀补贴率
C期望收益率+风险收益率
D实际收益率+无风险收益率
答案：A
解析 :必要收益率=无风险收益率+风险收益率，无风险收益率=资金时间价值+通货膨胀补贴率，若没有通货膨胀，无风险收益率=资金时间价值，即必要收益率=资金时间价值+风险收益率。
