一、单项选择题
1
[答案]：B
[解析]：选项B属于非贴现现金流量指标，其没有考虑资金的时间价值。参见教材P252
2
[答案]：D
[解析]：平均报酬率=平均现金流量/初始投资额×100%=[(200+330+240+220)÷4]/600=41.25%。参见教材P252
3
[答案]：D
[解析]：净现值法的缺点是不能揭示各个投资方案本身可能达到的实际报酬率是多少。参见教材P253
4
[答案]：C
[解析]：内部报酬率是使投资项目的净现值等于零的贴现率。参见教材P253
5
[答案]：B
[解析]：采用插值法计算内部报酬率时，如果计算出的净现值为负数，则表明说明预估的贴现率大于该项目的实际报酬率，应降低贴现率，再进行测算。参见教材P254
6
[答案]：A
[解析]：本题考查获利指数的含义。获利指数又称为利润指数(PI)，是投资项目未来报酬的总现值与初始投资额的现值之比。参见教材P254
7
[答案]：C
[解析]：企业重组的关键在于选择合理的企业重组模式和重组方式。参见教材P255
8
[答案]：D
[解析]：纵向并购包括向前并购和向后并购。向后并购是指向其供应商的并购。参见教材P256
9
[答案]：A
[解析]：在标准分立过程中，不存在股权和控制权向母公司和其股东之外第三者转移的情况。参见教材P260
10
[答案]：C
[解析]：分拆也称持股分立，是将公司的一部分分立为一个独立的新公司的同时，以新公司的名义对外发行股票，而原公司仍持有新公司的部分股票。参见教材P261
11
[答案]：C
[解析]：本题考查债转股的含义。债转股是指将企业的债务资本转成权益资本，出资者身份由债权人转变为股权人。参见教材P262
12
[答案]：C
[解析]：市净率=股票市值/企业净资产=30×2.5/9=8.3。参见教材P264
13
[答案]：C
[解析]：应用收益法对目标企业估值的第一步是检查、调整目标企业近期的利润业绩。参见教材P264
14
[答案]：B
[解析]：拉巴波特模型即贴现现金流量法，它以现金流量预测为基础，充分考虑了目标公司未来创造现金流量能力对其价值的影响。参见教材P265
15
[答案]：A
[解析]：贴现现金流量法以现金流量预测为基础，充分考虑了目标公司未来创造现金流量能力对其价值的影响。参见教材P265
16
[答案]：C
[解析]：通过证券二级市场进行并购活动时，尤其适宜采用收益法来估算目标企业的价值。参见教材P264
17
[答案]：A
[解析]：清算价值是在企业作为一个整体已经丧失增值能力情况下的资产估价方法。参见教材P264
18
[答案]：A
[解析]：从投资者的角度，资本成本是投资者要求的必要报酬或最低报酬。参见教材P239
19
[答案]：B
[解析]：资本成本的计算公式为K=D/(P-f)。参见教材P239
20
[答案]：B
[解析]：该项长期投资的资本成本率=[500×10%×(1-25%)]/[500×(1-2%)]=7.65%。参见教材P240
21
[答案]：A
[解析]：Kb=[Ib(1-T)]/[B(1-Fb)]=[2500×12%×(1-25%)]/[2500×(1-3.25%)]=9.3%。参见教材P240
22
[答案]：C
[解析]：Kb=[Ib(1-T)]/[B(1-Fb)]=[3000×12%×(1-25%)]/[3000×(1-5%)]=9.47%。参见教材P240
23
[答案]：B
[解析]：Kc=D/P0=1.5/10=15%。参见教材P241
24
[答案]：B
[解析]：留用利润资本成本率的测算方法与普通股基本相同，只是不考虑筹资费用。参见教材P242
25
[答案]：D
[解析]：本题考查综合资本成本率的计算。Kw=(200/1000)×8%+(600/1000)×12%+(200/1000)×10%=10.8%。参见教材P242
26
[答案]：D
[解析]：本题考查营业杠杆系数。营业杠杆系数是指息税前利润的变动率与销售额(营业额)变动率的比值。参见教材P243
27
[答案]：C
[解析]：本题考查营业杠杆系数。营业杠杆系数是息税前利润的变动率相当于销售额(营业额)变动率的倍数。参见教材P243
28
[答案]：D
[解析]：本题考查财务杠杆利益的含义。财务杠杆利益是指利用债务筹资(具有节税功能)给企业所有者带来的额外收益。参见教材P244
29
[答案]：A
[解析]：财务杠杆利益是指利用债务筹资(具有节税功能)能给企业所有者带来的额外收益。所以本题选A。参见教材P244
30
[答案]：A
[解析]：财务杠杆系数=息税前利润/(息税前利润-债务利息)=50/(50-150×10%)=1.43。参见教材P245
31
[答案]：C
[解析]：总杠杆系数=营业杠杆系数×财务杠杆系数=1.5×2.5=3.75。参见教材P245
32
[答案]：A
[解析]：选项A属于早期资本结构理论。参见教材P247
33
[答案]：C
[解析]：本题考查新的资本结构理论中的啄序理论。根据资本结构的啄序理论，公司选择筹资方式的顺序依次是内部筹资、债权筹资、股权筹资。参见教材P247
34
[答案]：D
[解析]：资本成本比较法的决策目标实质上是利润最大化而不是公司价值最大化。参见教材P248
35
[答案]：D
[解析]：每年净现金流量=每年营业收入-付现成本-所得税=净利+折旧。参见教材P251
36
[答案]：A
[解析]：在估算每年营业现金流量时，将折旧视为现金流入量的原因是折旧是非付现成本。参见教材P251
37
[答案]：D
[解析]：本题考查终结现金流量的估算。终结现金流量=项目终结时建筑物价值30万+流动资金净增加额50=30+50=80万元。参见教材P251
二、多项选择题
1
[答案]：BDE
[解析]：本题考查资产评估价值标准。目前国际上通行的资产评估价值标准主要有账面价值、市场价值、清算价值。参见教材P263
2
[答案]：AB
[解析]：选项CDE都不考虑税收抵扣因素，这通过它们各自计算资本成本率的公式可以看出。参见教材P240
3
[答案]：CD
[解析]：个别资本成本率和各种资本结构两个因素决定综合资本成本率。参见教材P242
4
[答案]：ABE
[解析]：本题考查影响营业风险的因素。选项CD是影响财务风险的因素。参见教材P243
5
[答案]：ABCD
[解析]：选项E是影响营业风险的因素。参见教材P244
6
[答案]：ABD
[解析]：选项CE属于新的资本结构理论。参见教材P246
7
[答案]：ACDE
[解析]：本题考查筹资决策中的定性分析方法。债权投资者对企业投资的动机主要是在按期收回投资本金的条件下获取一定的利息收益。股权投资者的基本动机是在保证投资本金的基础上获得一定的股利收益并使投资价值不断增值。参见教材P247
8
[答案]：AD
[解析]：最佳资本结构是指企业在适度财务风险的条件下，使其预期的综合资本成本率最低，同时使企业价值最大的资本结构。参见教材P248
9
[答案]：BCE
[解析]：选项AD属于买“壳”上市的好处。参见教材P249
10
[答案]：ACDE
[解析]：本题考查买“壳”上市的好处。选项B是自主上市的好处。参见教材P250
11
[答案]：ABCD
[解析]：本题考查境外上市的好处。境外上市不一定程序简单、速度快，所以选项E的表述错误。参见教材P250
12
[答案]：ABC
[解析]：选项DE属于终结现金流量。参见教材P251
13
[答案]：CD
[解析]：选项ABE属于贴现现金流量指标。参见教材P252
14
[答案]：BCD
[解析]：根据企业改制和资本营运总战略及企业自身特点，企业重组可采取原续型企业重组模式、并购型企业重组模式和分立型企业重组模式。参见教材P255
15
[答案]：BCDE
[解析]：本题考查企业兼并与企业收购的区别。在兼并中，被兼并企业丧失法人资格;而在企业收购中，被收购企业的法人地位仍可继续存在。所以选项A错误。参见教材P255
16
[答案]：ADE
[解析]：按照并购的支付方式来划分企业并购可分为承担债务式并购、现金购买式并购、股权交易式并购。参见教材P256
17
[答案]：BCD
[解析]：企业并购的财务协同效应表现在：财务能力提高、合理避税、预期效应。参见教材P258
18
[答案]：ACDE
[解析]：企业并购的风险有六种，但其中不包括文化风险。参见教材P259
19
[答案]：ADE
[解析]：公司分立的形式有标准分立、出售、分拆。参见教材P260
20
[答案]：ACDE
[解析]：选项B属于公司并购的动机。参见教材P261
21
[答案]：AB
[解析]：资产注入与资产置换是狭义资产重组的主要、直接方式，往往发生在关联公司或即将成为关联公司之间。参见教材P262
22
[答案]：BC
[解析]：资本成本从绝对量的构成来看主要包括用资费用和筹资费用。参见教材P239
23
[答案]：ABDE
[解析]：用资费用是资本成本的主要内容。参见教材P239
24
[答案]：ABE
[解析]：个别资本成本率的高低取决于三个因素，即用资费用、筹资费用和筹资额。参见教材P240
