(三)项目投资决策评价指标的运用
●在进行投资决策时，主要使用的是贴现指标，是因为贴现指标考虑了资金的时间价值，指标含义反映了投资的实质目的。
●在互斥选择决策中，使用三个贴现指标时，当选择结论不一致时，在无资本限量的情况下，以净现值法为选择标准。
【例题8·单选题】某公司计划投资一条新的生产线，生产线建成投产后，预计公司年销售额增加1000万，年付现成本增加750万，年折旧额增加50万元，企业所得税税率为25%，则该项目每年营业净现金流量是( )万元。(2011年)
A.50
B.150
C.200
D.700
『正确答案』C
『答案解析』本题考查每年净现金流量的计算。营业净现金流量=净利+折旧=税后收入-税后付现成本+折旧抵税=(1000-750)×(1-25%)+50×25%=200(万元)。
【例题9·单选题】企业在估算初始现金流量和终结现金流量时，均要考虑( )。(2011年)
A. 折旧
B.付现成本
C.流动资产
D.所得税
『正确答案』C
『答案解析』本题考查现金流量的相关内容。初始现金流量包括流动资产投资，终结现金流量包括原来垫支在各种流动资产上的资金的收回，所以在估算初始现金流量和终结现金流量时均要考虑流动资产。
【例题10·单选题】如果一个项目的内部报酬率(IRR)为10%，这说明( )。(2011年)
A.如果以10%为折现率，该项目的获利指数大于1
B.如果以10%为折现率，该项目的净现值小于零
C.如果以10%为折现率，该项目的净现值大于零
D.如果以10%为折现率，该项目的净现值等于零
『正确答案』D
『答案解析』本题考查内部报酬率的概念。内部报酬率(IRR)是使投资项目的净现值等于零的贴现率。
【例题11·多选题】在进行投资项目的营业现金流量估算时，现金流出量包括( )。(2010年)
A.付现成本
B.所得税
C.折旧
D.非付现成本
E.营业收入
『正确答案』AB
『答案解析』本题考查现金流出的概念。现金流出是指营业现金支出和缴纳的税金，其中付现成本(不包括折旧的成本)等于营业现金支出。
【例题12·案例分析题】某公司正考虑建设一个新项目。根据市场调查和财务部门测算，项目周期为5年，项目现金流量已估算完毕，公司选择的贴现率为10%，具体数据见项目现金流量表及现值系数表。(2009年)
项目现金流量表 单位：万元
| 年份 | 0 | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 |
| 净现金流量 | （1200） | 400 | 400 | 400 | 400 | 300 |
现值系数表
| 贴现率10% | 复利现值系数 | 年金现值系数 | ||||||||
| 年份 | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 |
| 系数值 | 0.909 | 0.824 | 0.75l | 0.683 | 0.62l | 0.909 | 1.736 | 2.487 | 3.170 | 3.791 |
1.该项目投资回收期是( )年。
A.2
B.3
C.4
D.5
『正确答案』B
『答案解析』
| 年份 | 0 | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 |
| 净现金流量 | （1200） | 400 | 400 | 400 | 400 | 300 |
| 累计净现金流量 | （1200） | （800） | （400） | 0 | 400 | 700 |
该项目投资回收期是3年。
2.该项目的净现值为( )万元。
A.184.50
B.208.30
C.254.30
D.700.OO
『正确答案』C
『答案解析』该项目的净现值=400×3.17+300×0.621-1200=254.30万元。
3.该公司选择的贴现率应是下列中的( )。
A.利率
B.标准离差率
C.企业要求的报酬率
D.资金时间价值率
『正确答案』C
『答案解析』该公司选择的贴现率应是企业要求的报酬率。
4.该公司运用净现值法进行投资项目决策，其优点是( )。
A.考虑了资金的时间价值
B.有利于对初始投资额不同的投资方案进行比较
C.能够反映投资方案的真实报酬率
D.能够反映投资方案的净收益
『正确答案』AD
『答案解析』净现值法的优点是考虑了资金的时间价值，能够反映各种投资方案的净收益。其缺点是不能揭示各个投资方案本身可能达到的实际报酬率是多少，因此选项C错误。净现值指标不适合于对初始投资额不同的投资方案进行比较，因此选项B错误。
5.投资回收期只能作为投资决策的辅助指标，其缺点是( )。
A.该指标没有考虑资金的时间价值
B.该指标没有考虑收回初始投资所需时间
C.该指标没有考虑回收期满后的现金流量状况
D.该指标计算繁杂
『正确答案』AC
『答案解析』投资回收期没有考虑资金的时间价值，没有考虑回收期满后的现金流量状况。
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