五、综合题
【答案】
(1)甲方案项目计算期=8年
第3至8年的净现金流量(NCF3～8)属于递延年金形式。
(2)NCF0=-850-150=-1000(万元)
NCF1～9=营业收入-经营成本-所得税=450-200-50=200(万元)
NCF10=200+60+150=410(万元)
(3)
单位：万元
| T | 0 | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6～10 | 11 | 合计 |
| 原始投资 | 500 | 500 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 1000 |
| 税后净利润 | 0 | 0 | 170 | 170 | 170 | 100 | 100 | 100 | 1210 |
| 年折旧额 | 0 | 0 | 65 | 65 | 65 | 65 | 65 | 65 | 650 |
| 年摊销额 | 0 | 0 | 6 | 6 | 6 | 0 | 0 | 0 | 18 |
| 回收额 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 50 | 50 |
| 税后净现金流量 | -500 | -500 | 241 | 241 | 241 | 165 | 165 | 215 | ﹡ |
| 累计税后净现金流量 | -500 | -1000 | -759 | -518 | -277 | -112 | ﹡ | ﹡ | ﹡ |
该方案的资金投入方式为分两次投入(或分次投入)。
(4)甲方案不包括建设期的静态投资回收期=1000/200=5(年)
甲方案包括建设期的静态投资回收期=2+5=7(年)
丙包括建设期的静态投资回收期=5+112/165=5.68(年)
(5)NPV甲=-1000+[200×(P/A，10%，8)-200×(P/A，10%，2)]
=-1000+200×5.3349-200×1.7355=-280.12(万元)
NPV乙=-850-150+200×(P/A，10%，9)+410×(P/F，10%，10)
=-1000+200×5.7590+410×0.3855=309.86(万元)
由于甲方案的净现值小于零，所以该方案不具备财务可行性;因为乙方案的净现值大于零，所以乙方案具备财务可行性。
(6)乙方案年等额净回收额=309.86/(P/A，10%，10)=309.86/6.1446=50.43(万元)
丙方案年等额净回收额=725.69/(P/A，10%，11)=725.69/6.4951=111.73(万元)
所以：丙方案优于乙方案，应选择丙方案。
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