五、综合题
1.飞腾公司为一上市公司，有关资料如下：
资料一：
(1)2010年度的销售收入为5000万元，销售成本为3800万元。2011年的目标销售收入增长率为100%，且销售净利率和股利支付率保持不变。适用的企业所得税税率为25%。
(2)2010年度相关财务指标数据如下表所示：
| 财务指标 | 应收账款周转率 | 存货周转率 | 固定资产周转率 | 销售净利率 | 股利支付率 |
| 数据 | 8 | 3.8 | 2.5 | 15% | 1/3 |
(3)2010年12月31日的比较资产负债表(简表)如下表所示：
飞腾公司资产负债表 (简表) 单位：万元
| 资产 | 2010年年初数 | 2010年年末数 | 负债及股东权益 | 2010年年初数 | 2010年年末数 |
| 现金 | 250 | 500 | 短期借款 | 550 | 750 |
| 应收账款 | 500 | （A） | 应付账款 | 700 | （D） |
| 存货 | 1000 | （B） | 长期借款 | 1250 | 1250 |
| 可供出售金融资产 | 500 | 500 | 股本 | 120 | 120 |
| 固定资产 | 2000 | （C） | 资本公积 | 1380 | 1380 |
| 无形资产 | 250 | 250 | 留存收益 | 500 | （E） |
| 合计 | 4500 | 5000 | 合计 | 4500 | 5000 |
(4)根据销售百分比法计算的2010年年末资产、负债各项目占销售收入的比重数据如下表所示(假定增加销售无需追加固定资产投资)：
| 资产 | 占销售收入比重 | 负债及股东权益 | 占销售收入比重 |
| 现金 | 10% | 短期借款 | - |
| 应收账款 | （F） | 应付账款 | - |
| 存货 | （G） | 长期借款 | - |
| 可供出售金融资产 | - | 股本 | - |
| 固定资产（净值） | - | 资本公积 | - |
| 无形资产 | - | 留存收益 | - |
| 合计 | （H） | 合计 | 18% |
说明：上表中用“-”表示省略的数据。
资料二：假定资本市场完全有效，该公司普通股β系数为1.2，此时一年期国债利率为4%，市场平均报酬率为14%。
资料三：2011年年初该公司以1080元/张的价格新发行每张面值1000元、5年期、票面利息率为8%、每年年末付息、到期一次还本的公司债券。假定发行时的市场利息率为7%，发行费率为2%。
要求：
(1)根据资料一计算或确定以下指标：
①计算2010年的净利润;
②确定题目中用字母(A～G)表示的数值(不需要列示计算过程);
③计算2011年预计留存收益;
④按销售百分比法预测该公司2011年需要增加的资金数额(不考虑折旧的影响);
⑤计算该公司2011年需要增加的外部筹资数据。
(2)根据资料二，计算该公司普通股资本成本。
(3)根据资料三，计算新发行公司债券的资本成本(一般模式)。
2.某公司息前税前利润为600万元，公司适用的所得税税率为25%，公司目前账面总资金为2000万元，其中80%由普通股资金构成，股票账面价值为1600万元，20%由债券资金构成，债券账面价值为400万元，假设债券市场价值与其账面价值基本一致。该公司认为目前的资本结构不够合理，准备用发行债券购回股票的办法予以调整。经咨询调查，目前债务利息和权益资金的成本情况见表1：
表1 债务利息与权益资本成本
| 债券市场价值（万元） | 债券利息率 | 股票的β系数 | 无风险收益率 | 平均风险股票的必要收益率 | 权益资本成本 |
| 400 | 8% | 1.4 | 6% | 16% | A |
| 600 | 10% | 1.42 | 6% | B | 20.2% |
| 800 | 12% | 1.6 | 6% | 16% | C |
| 1000 | 14% | 2.0 | D | 16% | 26% |
要求：
(1)填写表1中用字母表示的空格。
(2)填写表2“公司市场价值与企业加权平均资本成本”(以市场价值为权重)用字母表示的空格。
表2 公司市场价值与企业加权平均资本成本
| 债券市场价值（万元） | 股票市场价值（万元） | 公司市场总价值（万元） | 债券资金比重 | 股票资金比重 | 债券资本成本 | 权益资本成本 | 加权平均资本成本 |
| 400 | E | F | G | H | I | J | K |
| 600 | 2004.95 | 2604.95 | 23.03% | 76.97% | 7.5% | 20.20% | 17.27% |
| 800 | 1718.18 | 2518.18 | 31.77% | 68.23% | 9% | 22% | 17.87% |
| 1000 | L | M | N | O | P | Q | R |
(3)根据表2的计算结果，确定该公司最优资本结构。
3.某企业是一家销售A产品的上市公司，发行在外的普通股股数为2500万股，2009年和2010年的利息费用均为120万元，企业适用所得税税率25%，有关生产经营的资料见下表：
金额单位：元
| 项目 | 2009年 | 2010年 |
| 销售量（万件） | 9 | 10.2 |
| 销售单价 | 500 | 500 |
| 单位变动成本 | 350 | 350 |
| 固定经营成本 | 3600000 | 3600000 |
要求：
(1)计算2009年该企业的边际贡献、息税前利润、净利润和每股收益;
(2)计算2010年该企业的边际贡献、息税前利润、净利润和每股收益;
(3)计算2010年该企业的经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数;
(4)计算2011年该企业的经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数;
(5)利用连环替代法按顺序计算分析财务杠杆系数、经营杠杆系数对总杠杆系数的影响。
