三、计算分析题
1.F公司是一家商业企业，主要从事商品批发业务，该公司2011年实际和2012年预计的主要财务数据如下：
单位：亿元
| 年份 | 2011年实际 (基期) | 2012年预计 |
| 利润表项目： | ||
| 一、销售收入 | 500 | 530 |
| 减：营业成本和费用(不含折旧) | 380 | 400 |
| 折旧 | 25 | 30 |
| 二、息税前利润 | 95 | 100 |
| 减：财务费用 | 21 | 23 |
| 三、税前利润 | 74 | 77 |
| 减：所得税费用 | 14.8 | 15.4 |
| 四、净利润 | 59.2 | 61.6 |
| 资产负债表项目： | ||
| 流动资产 | 267 | 293 |
| 固定资产净值 | 265 | 281 |
| 资产总计 | 532 | 574 |
| 流动负债 | 210 | 222 |
| 长期借款 | 164 | 173 |
| 债务合计 | 374 | 395 |
| 股本 | 100 | 100 |
| 期末未分配利润 | 58 | 79 |
| 股东权益合计 | 158 | 179 |
| 负债及股东权益总计 | 532 | 574 |
其他资料如下：
(1)F公司的全部资产均为经营性资产，流动负债均为经营性负债，长期负债均为金融性负债，财务费用全部为利息费用。估计债务价值时采用账面价值法。
(2)F公司预计从2013年开始实体现金流量会以6%的年增长率稳定增长。
(3)加权平均资本成本为12%。
(4)F公司适用的企业所得税税率为20%。
要求：
(1)计算F公司2012年的营业现金净流量、购置固定资产的现金流出和实体现金流量。
(2)使用现金流量折现法估计F公司2011年底的公司实体价值和股权价值。
(3)假设其他因素不变，为使2011年底的股权价值提高到700亿元，F公司2012年的实体现金流量应是多少?
2.D企业长期以来计划收购一家营业成本较低的服务类上市公司(以下简称“目标公司”)，其当前的股价为18元/股。D企业管理层一部分人认为目标公司当前的股价较低，是收购的好时机，但也有人提出，这一股价高过了目标公司的真正价值，现在收购并不合适。D企业征求你对这次收购的意见。与目标公司类似的企业有甲、乙、丙、丁四家，但它们与目标公司之间尚存在某些不容忽视的重大差异。四家类比公司及目标公司的有关资料如下：
| 项目 | 甲公司 | 乙公司 | 丙公司 | 丁公司 | 目标公司 |
| 普通股股数 | 500万股 | 700万股 | 800万股 | 700万股 | 600万股 |
| 每股市价 | 18元 | 22元 | 16元 | 12元 | 18元 |
| 每股销售收入 | 22元 | 20元 | 16元 | 10元 | 17元 |
| 每股收益 | 1元 | 1.2元 | 0.8元 | 0.4元 | 0.9元 |
| 每股净资产 | 3.5元 | 3.3元 | 2.4元 | 2.8元 | 3元 |
| 预期增长率 | 10% | 6% | 8% | 4% | 5% |
要求：
(1)说明应当运用相对价值法中的哪种模型计算目标公司的股票价值。
(2)分析指出当前是否应当收购目标公司(计算中保留小数点后两位)。
