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(2010-08-11)
金属饰面板业务是公司重要的盈利点。金属饰面板属于中高档建筑装饰材料，公司在这一块业务上具有较强的自主研发能力。虽然该项业务占主营收入比重仅16%左右，但是由于其平均毛利率高达43%，使得综合毛利率比装饰纸毛利率高了3个百分点，成为公司重要的盈利业务板块。
表面氧化铝卷板未来有望超越装饰纸业务。目前国内表面氧化铝卷板主要依靠进口，价格较高，除了公司2008年初一条年产5000吨的生产线部分投产以外，尚无其他国内企业生产同类产品。公司已经签订了77.2万吨的销售合同，增长潜力巨大，预计未来该项业务销售规模会接近甚至超过装饰纸业务。
上下游行业状况均对公司发展有利。公司下游行业主要为强化木地板和板式家具行业。近几年我国建筑装饰行业增长较快，家具行业基本保持在30%以上的增速。上游行业主要是装饰纸原材料供应行业，而最主要的是原纸生产行业，该行业属于充分竞争行业，供应充足，价格稳定，未来公司原材料成本大幅上涨的压力不大。
募集资金项目将大大提高装饰纸、金属饰面板和表面氧化铝卷板的产能。本次募集资金将投入3个项目，将分别扩大装饰纸、金属饰面板、表面氧化铝卷板产能147%、167%、100%，预计该3个项目将于2009年底至2010年初完成，完全达产后将使营业收入和净利润增长120%以上。
盈利预测与上市合理定价。我们预计公司2008-2011年的每股收益分别为0.60元、0.77元、1.25元和1.75元。根据PE相对估值结果，我们认为帝龙新材上市后的合理定价为18.94-21.04元，对应2008年PE为31.6-35.1倍，2010、2011年PE分别为15.2-16.8倍、10.8-12.0倍。
