4万亿投资并非完全增量，从过去几年的固定资产投资情况来看，基本都保持在较高的增量，正常情况下09年固定资产投资将超20万亿，这4万亿平摊到未来两年，每年也不过2万亿，占比不到10%，且不属于完全新增。我们认为这4万亿投资可能更多的是致力于信心层面的恢复，很难彻底改变经济整体放缓的趋势，但是政府已经在发出一种信号，未来还会有一系列的相关投资措施拉动经济增长，平缓下滑波动。对于09年甚至2010年建筑建材行业投资策略合理的分析方法应当从与行业密切相关的固定资产投资的角度出发来分析更为可信。
固定资产投资增速乐观2009，谨慎2010
建筑建材是典型的投资拉动型行业，受固定资产投资影响非常大。本次经济下行风险政府出台大规模经济刺激计划，与1997-1998年亚洲金融危机之后所面临的经济环境相似，通过比较两个时期的特征，对我们未来的投资走势研判有一定参考价值。从固定资产投资的资金来源可见自筹资金占比最大且具有滞后效应，我们预计未来一年企业利润增速将会下滑甚至出现负增长，但是在政府投资加大和自筹资金的滞后性影响下固定投资增速明年会上翘，而到2010年在自筹资金增速下滑的情况下，投资将会下降。这反映到行业上表现为建筑建材需求的相应变化。
建筑行业投资策略
我们看好受政府投资加大而受益的基础建设行业，尤其是前期发展较为滞后的铁路和水利相关子行业。
水泥行业投资策略
计划的基建项目从审批到开工需要准备时间，水泥需求真正大规模启动可能还需要3-6个月时间，加之一季度本身就是水泥销售的淡季，因此，从短期看，水泥行业会出现由于需求下滑带来的价格走低，但是到09年二季度待需求重新启动以后，水泥行业仍然可以维持较好的景气度。08年新增的2.15亿吨产能在09年释放，除去淘汰的落后产能，09年大约新增有效产能1.8亿吨。
从需求看09年新增水泥需求量约为1.4亿吨，产能利用率仍然能够维持在90%以上，并没有大家预料的悲观。此外，区域景气分化延续，继续看好中西部地区，受余热发电和煤炭价格下滑以及行业并购整合深化这些有利因素影响，未来行业仍存在盈利空间。
