理财类：中国商品期货市场效率研究 [平装]

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《中国商品期货市场效率研究》通过构建面板数据就中国连豆期货市场的期货价格是否为现货价格的无偏预测这一问题进行了实证研究。PCSE的估计结果发现，在距合约到期日4个月的时间内中国连豆期货价格均是现货价格的无偏预测。同时，《中国商品期货市场效率研究》也发现无论是历史的大豆现货价格还是期货价格对当期的现货价格都有影响。

作者简介

何锋，1975年出生，湖北恩施人。云南财经大学经济学讲师，四川大学理论经济学工作站博士后。先后毕业于华中农业大学、中南民族大学、华中科技大学，获得管理学硕士学位、经济学博士学位。主要研究领域是金融市场，特别是期货市场，发表金融市场相关学术论文10余篇。

目录

第一章 绪论
第一节选题的背景及意义
第二节期货市场效率内涵的文献综述
第三节期货市场有效性研究文献综述
第四节选题动机及解决的主要问题
第五节研究思路及创新点
第二章 期货市场效率评价体系的构建
第一节有效市场理论的发展与现状
第二节对市场效率的现实思考
第三节期货市场效率的分析路径
第四节期货市场效率的评价体系
第五节小结
第三章 中国商品期货市场的无偏预测检验
第一节期货市场无偏预测检验的历史回顾
第二节数据与研究设计
第三节实证分析
第四节小结
第四章 中国商品期货市场量价关系研究
第一节量价关系研究的相关问题简述
第二节分位数回归法简介
第三节大豆期货同期量价关系研究
第四节大豆期货跨期量价关系研究
第五节小结
第五章 中国商品期货市场日历效应研究
第一节金融市场异象与市场无效
第二节GARCH模型在检验日历效应时的应用
第三节 中国商品期货市场的周日历效应检验
第四节中国商品期货市场的季度效应检验
第五节中国商品期货市场假日效应检验
第六节小结
第六章 中国商品期货市场市场操纵事件分析
第一节市场操纵的定义及其对市场的影响
第二节市场操纵的形成原因
第三节 中国期货市场市场操纵（嫌疑）案例
第四节 中国商品期货市场操纵事件的原因分析
第五节小结
第七章 中国商品期货市场的信号功能实证研究
第一节商品期货价格与货币政策
第二节相关研究文献综述
第三节研究方法与设计
第四节实证分析
第五节 中国商品期指不能引导CPI的原因探析
第六节小结
第八章结论与对策建议
第一节本书的主要结论及不足
第二节进一步提高中国商品期货市场效率的对策建议
附录南华商品期货指数（NFI）编制原理
参考文献
后记
文摘

版权页：



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因此，价格充分反映了市场可获得的信息，隐含着交易过程为一个“公平游戏”，这是市场有效检验时界定市场有效性的实证结论条件。
（三）市场有效假说的分类及其检验
Fama（1970）按照“可获信息”（信息集）的不同类别将有效市场假说分为三类。之所以这样划分，是为了说明资产价格在何种信息层次上对信息进行了充分反映。
（1）弱式有效市场
弱式有效市场，是指价格可充分反映价格历史序列中包含的信息。若假设成立，则表明投资者无法利用过去的资产价格所包含的信息获得超额收益。所以，对市场进行弱式有效检验是为了检验过去的收益、交易量等指标对未来收益的预测能力。
（2）半强式有效市场
半强式有效市场，是指现时的股票价格不仅体现历史的价格信息，而且反映所有公开有效信息。如假设成立，则说明投资者无法从历史信息和当前的公开信息中获取超额收益，暗示基础分析无效。学者们一般运用的是事件研究法，对市场进行半强式有效检验是为了检验资产价格对公开发布信息的反应速度。然而，事件研究法中“事件窗”的确定和样本数据长短的选取会对检验结果产生重要影响，因此该检验的有效方法需要进一步探索。
（3）强式有效市场
强式有效市场，是指市场价格充分反映任何为市场交易参加者所知晓的、包括私人信息在内的全部信息。如假设成立，则表明投资者即使拥有内部消息也无法获得超额利润。所以，对市场进行半强式有效检验是检验市场是否存在拥有掌握与市场价格形成有关信息的垄断力量的投资者或机构组织。学者们通常是以专业投资者或内幕人士的投资收益率是否超过市场正常收益率为检验强式有效成立的根据。
二行为金融理论对EMH的挑战
EMH在创立之后的最初10年里，在理论和经验上获得了巨大的成功。但是，随着检验市场有效性的研究视角的拓宽，学者们渐渐开始对EMH提出了质疑。首先是实证研究者在资本市场上发现了“市场异象”（anomalies），如股市中的日历效应、规模效应、惯性及反转效应等。金融异象的存在对传统金融理论构成了严峻的挑战，因为它意味着超额收益的存在。部分学者从投资者心理、投资者行为人手提出模型对异象进行解释，从而行为金融理论逐渐发展成形。行为金融理论主要从以下三个方面对正统的EMH提出质疑和挑战。
（一）投资者的有限理性
有效市场假说最核心的理论基础是理性人假设，它秉承了新古典经济学中理性人的内涵。将人假定为具有完全信息、完全计算能力、追求个人效用最大化的“超人”。实验经济学、认识心理学最新研究成果表明投资者并非像有效市场理论认定的那样。
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