基本信息·出版社：科学出版社 ·页码：174 页 ·出版日期：2009年08月 ·ISBN：703025158X/9787030251589 ·条形码：9787030251589 ·版本：第1版 ·装帧 ...
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股权分置与股市定价问题研究 |
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基本信息·出版社：科学出版社
·页码：174 页
·出版日期：2009年08月
·ISBN：703025158X/9787030251589
·条形码：9787030251589
·版本：第1版
·装帧：平装
·开本：16
·正文语种：中文
内容简介 我国股市的长期波动与一、二级市场扭曲的定价密切关联，深层次上源于股权分置与改革设计的不彻底。《股权分置与股市定价问题研究》尝试将比较制度分析和金融工程的理论与方法有机结合，构建一个全新的理论框架，以揭示股权分置改革与股市定价机理及演变之间的内在关联，并回答IPO抑价、“大小非”和新股发行制度改革等相关热点问题。
《股权分置与股市定价问题研究》内容分为二篇：第一篇“股权分置制度分析”，主要研究股权分置的定价结构、权利结构、绩效结构、制度结构的内在互补性和绩效传导、上市公司业绩滑坡现象，以及证券市场发展战略的重新审视；第二篇“股权分置改革分析”，基于期权视角研究了非流通股流通权价值问题，并应用这一框架分析评价股权分置改革试点、对价规律、对价公允性及“大小非”减持意愿问题，最后对“大小非”解禁的市场效应进行实证分析，以验证理论的正确性；第三篇“股市定价机理分析”，重点转入中国股市的定价机理及制度变革背景下的演变研究，提山流通股三维定价结构假说，并就一、二级市场的定价谜团给予全新的理论诠释。
《股权分置与股市定价问题研究》适合证监会、交易所、证券业协会等证券市场的管理人员阅读，也适合高等学校经济管理类的科研人员和在读研究生参考。
编辑推荐 《股权分置与股市定价问题研究》：股权分置该何去何从?
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暴跌之后能否迎来新的牛市?
新股发行制度改革路在何方?
来自前沿学者的前沿观点……
目录 导论
0.1 研究背景与研究意义
0.2 相关文献综述、评析与问题的提出
0.3 研究思路、技术路线与研究方法
0.4 主要创新点
0.5 重要概念界定与区分
0.6 研究的基本假定
0.7 关于批判现实主义
第一篇 股权分置制度分析
中心议题
第1章 切入点研究——微观绩效与制度结构
1.1 中国证券市场发展概括
1.2 比较之一：A股、B股、H股上市公司微观经营绩效
1.3 比较之二：A股、B股、H股三个市场的制度比较
第2章 股权分置的制度变迁与绩效分析
2.1 制度变迁理论概述
2.2 股份制试点的制度环境和非正式约束
2.3 股份制通行做法和政策目标的冲突
2.3 股份制通行做法和政策目标的冲突
2.4 实践中的创新做法——“同股不同权”
2.5 股权分置绩效分析
2.6 客观评价股权分置
第3章 制度博弈、制度互补与制度结构
3.1 管理层悖论与制度博弈
3.2 博弈视角的转配股问题再议
3.3 行政审批制的制度绩效与制度互补
3.4 STPT制度绩效和制度互补分析
3.5 证券市场制度结构和绩效结构分析
第4章 我国上市公司业绩滑坡的经济学解释
4.1 公司治理效率不高的制度寻根
4.2 基于公司治理相对滞后模型的解释
4.3 关于上市公司微观经营绩效的争议
4.4 本书的观点
4.5 重要的是自生能力
第5章 两次发展战略及制度安排的比较与启示
5.1 中国传统的经济体制、绩效和重工业优先发展战略
5.2 中国证券市场制度结构、绩效和国企脱困服务战略
5.3 关于我国股市发展战略的再认识
5.4 两次发展战略及制度安排的比较与启示
第二篇 股权分置改革分析
中心议题
第6章 非流通股流通权价值问题研究
6.1 股权分置下的二元结构环境
6.2 期权基本知识介绍
6.3 非流通股流通权实质上是一种看涨期权
6.4 非流通股流通权的理论价值测算
第7章 股权分置改革试点的对价问题研究
7.1 关于可流通权证方案
7.2 对价的比较分析
7.3 流通股东补偿预期决定二级市场走势
7.4 股权分置试点方案比较
7.5 股权分置改革试点评价
第8章 股权分置改革对价公允性与“大小非”减持意愿研究
8.1 相关文献评述
8.2 研究方案设计与样本的选择处理
8.3 估算结果的实证分析
8.4 “大小非”减持意愿探讨
第9章 “大小非”解禁的市场效应研究
9.1 研究现状综述
9.2 “大小非”解禁的短期效应——事件研究法
9.3 “大小非”解禁的长期效应——计量研究
9.4 “大小非”问题的进一步讨论
第三篇 股市定价机理分析
中心议题
第10章 流通权分割影响公司价值吗——MM定理的深化扩展研究
10.1 文献回顾
10.2 研究的前提假设
10.3 流通权分割——MM定理工
10.4 流通权分割——MM定理Ⅱ
10.5 结论的进一步说明与简单应用
10.6 关于定理假设条件及其放宽后的进一步探讨
第11章 流通股三维定价结构与公司价值四维体系
11.1 基于完全市场“一元+开放”环境下的公司价值均衡模型
11.2 “一元+开放”环境不完全市场的公司价值均衡模型
11.3 股权分置对流通股定价的影响机理
11.4 股权分置环境流通股定价的三维结构
11.5 股权分置与公司价值四维体系
11.6 关于流通股三维定价结构与外部金融环境的进一步分析
第12章 诠释二级市场波动之谜
12.1 三维定价结构的内在不稳定性
12.2 国有股减持与四年熊市之谜
12.3 股权分置改革与两年牛市之谜
12.4 牛熊转换与最新一轮暴跌之谜
第13章 诠释一级市场之谜
13.1 IPO高抑价之谜
13.2 新股长期回报不佳之谜
第14章 新股发行制度改革研究
14.1 新股发行制度改革举措
14.2 新股发行制度改革深度分析
14.3 结束语——关于制度效率的进一步思考
参考文献
后记
……
文摘 插图：
第1章 切入点研究——微观绩效与制度结构
关于我国股票市场的制度缺陷，经过多年的争论探讨，学者们基本达成共识，那就是“股权分置”，相关文献简直可以用汗牛充栋来形容。但作者仍然觉得这个问题有进一步讨论的必要，并打算从一个全新的视角来看待这个问题：一方面，部分上市公司同时兼有A股和B股，或兼有A股和H股，这本身说。明三个市场之间有着某种天然联系；另一方面，总的来看三个市场相互之间又基本处于一种有效分割的状态。因此，我们认为，市场分割为我们提供了丰富的研究素材，因为根据比较经济学的理论观点，不同事物呈现出相同或相似的特征，其背后肯定是某种相同的因素在起作用；反之亦然，内在本质的不同也必然决定了不同事物拥有不同的表面特征。因此，按照流通股的不同，上市公司可以分为A股、B股和H股三个市场以及兼有A、B股和A、H股的交叉板块，从整体上比较不同市场不同板块的绩效状况，进一步结合相应制度结构的比较，就可以找到制度研究的切入点所在。
1.1 中国证券市场发展概括
中国重新建立证券市场是改革开放的结果。在计划经济体制下，政府按照统一的计划分配经济资源，组织生产建设活动，证券市场没有存在的必要；企业资金严重依赖财政拨款，不可避免地造成资金使用上的“预算软约束”，这正是国有企业经济效益不高的根源所在。
后记 本书是2006年度广东省自然科学基金项目《广东省股权分置改革研究：对价基础与绩效评测》（编号：06300829）的主要研究成果。
本书研究的初衷还要追溯到2003～2005年我在广发证券博士后工作站工作期间所承担的研究课题“新股发行定价研究：环境、技术、评估与解释”，特别是制度环境方面的研究内容，因其涉及股权分置而和本书密切相关。
在研究的过程中，我逐渐认识到，股权分置改革的对价基础与绩效评测是一个全局性的问题，因此研究并没有局限于广东，只是在研究对价的规律时以广东省上市公司为例。实际上，股改对价的公允性只是改革绩效问题的一个方面，在制度约束及制度变革的背景下探讨股市定价机理及其演变更有意义，也更具全局性。当然，实践是检验真理的唯一标准，这一视角正确与否还要在今后的市场发展中接受检验。
鉴于博士后期间的课题研究为本书奠定了坚实的研究基础，这里要感谢广发证券的王志伟董事长、李建勇总裁、曾浩博士、刘建洲博士、刘正周博士、李风华博士、杨景辉女士，广发期货的肖成博士，广发基金的田晓军博士，暨南大学的田存志教授，上海财经大学的徐龙炳教授。本书撰写期间，得到华南师范大学经济管理学院凌莫育书记、林勇院长、吴超林教授、凌江怀教授、屠新曙教授、刘志铭教授、王鸣老师等同仁的大力支持，我的硕士研究生黄维加、薄晓旭、曹晓燕、丰德民也提供了力所能及的帮助，在此一并表示感谢。当然，最应该感谢的是我的家人，在我忙于课题研究和写作本书的过程中，他们给予了全力的支持和奉献。
